CNC新品發(fā)布,定位于消費(fèi)電子市場(chǎng),性價(jià)比領(lǐng)先行業(yè)。公司于28日在深圳國(guó)際機(jī)床展上發(fā)布CNC(數(shù)控機(jī)床)新品,主要面向消費(fèi)電子市場(chǎng),如手機(jī)、平板等終端結(jié)構(gòu)件的加工制造等,直接客戶包括綠點(diǎn)、富士康等代工廠,最終客戶包括蘋果、三星等。公司在核心數(shù)控系統(tǒng)與西門子戰(zhàn)略合作,設(shè)備性能緊跟國(guó)際一流廠商,而價(jià)格僅為30-40萬(wàn),相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便宜30-40%。

    智能終端升級(jí)以及自動(dòng)化提升帶動(dòng)CNC需求。近年來(lái)智能終端升級(jí)引發(fā)了生產(chǎn)技術(shù)變革,尤其是高端機(jī)型對(duì)精密金屬結(jié)構(gòu)件的需求提升,推動(dòng)富士康、可成、日騰、綠點(diǎn)等廠商大力投入CNC產(chǎn)能建設(shè),據(jù)調(diào)研僅是大陸主要結(jié)構(gòu)件廠/組裝廠每年CNC需求接近2萬(wàn)臺(tái),規(guī)模超過(guò)50億。

    進(jìn)口替代空間可觀,公司CNC銷售即望突破。目前富士康、綠點(diǎn)等廠商主要采購(gòu)日本法蘭克、馬扎克以及部分臺(tái)灣CNC廠商的設(shè)備,我們認(rèn)為大族的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要在于強(qiáng)有力的集成能力、與激光設(shè)備協(xié)同效應(yīng),高性價(jià)比以及本土化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。公司當(dāng)前在綠點(diǎn)等廠商的新品認(rèn)證順利,且CNC裝配產(chǎn)線正逐步到位,二季度末單月產(chǎn)能可望達(dá)到200-300臺(tái),并將視市場(chǎng)情況做進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn),我們判斷大族CNC全年銷售有望達(dá)3億元以上,毛利率望達(dá)40%。

    公司原有業(yè)務(wù)向好,新增業(yè)務(wù)彈性較大。受益于激光加工及自動(dòng)化需求提升,三星等新客戶順利拓展,公司今年小功率激光設(shè)備將穩(wěn)步增長(zhǎng),而大功率激光切割焊接與PCB設(shè)備將有較大向上彈性。而新品方面,光學(xué)量測(cè)今年仍望再現(xiàn)高增長(zhǎng),而CNC則成為黑馬業(yè)務(wù)帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期因素。

    維持強(qiáng)烈推薦,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16元?；谝患径纫詠?lái)公司較好的接單狀況,以及CNC業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性,我們認(rèn)為主業(yè)做到30-40%增長(zhǎng)應(yīng)較為確定。

    不考慮可能的投資收益,我們保守預(yù)測(cè),上調(diào)13/14年主業(yè)EPS至0.65/0.85元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)僅為19/14倍,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16元,相當(dāng)于13年25倍PE,隨著業(yè)務(wù)進(jìn)度逐步確定,后續(xù)業(yè)績(jī)繼續(xù)上調(diào)概率仍較大,維持強(qiáng)烈推薦!風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。