事件:

    10月15日公司發布Q3業績預告:公司前3季度盈利130.1萬元-173.4萬元,同比下降80%-85%。此外,公司發布控股圖元科技的公告:公司以3125萬元取得圖元科技51%的股權。

    點評:

    智慧城市業務收入確認延遲致三季度業績下降。公司三季度盈利130.1萬元-173.4萬元,同比下降80%-85%。2大因素導致業績下降:1、毛利率相比去年有所下降。公司從2012年開始向智慧城市、激光顯示兩塊業務傾斜,集成業務增長致毛利率下降。2、智慧城市業務確認收入延遲。公司本溪、佳木斯及其它大額合同在報告期內未驗收,因此導致可確認收入少。智慧城市、激光業務在4季度獎進入收獲期,公司全年業績高增長無憂。

    智慧城市:公司控股圖元科技,智慧城市業務開啟外延發展模式。公司以自有資金1500 萬元收購深圳圖元科技33.33%的股權,并使用自有資金1625萬元對圖元科技進行增資擴股,最終占圖元科技51.00%的股權。圖元科技的主要業務:數字化城市管理信息系統、地理信息系統中間件平臺、市政巡查(管養)監管系統、網格化社會管理系統、電子政務中間件平臺等。

    數字城管是智慧城市建設的核心領域,圖元科技在數字城管領域具備技術、人才、客戶等3大優勢,與公司自身的智慧城市業務協調互補,可夯實公司智慧城市“全國范圍的業務拓展+對接省市級的規劃建設運營”2大能力,公司智慧城市業務將進入“內生+外延”加速發展階段。

    激光顯示:A股唯一標的,最具實力且產業化最領先企業。激光顯示具備高清、高亮、無縫、7X24小時工作能力、隨時開關機等獨特優勢,是大屏幕顯示的發展趨勢。根據科技部《新型顯示科技發展“十二五”專項規劃》提出激光顯示在十二五期間3大指標“1、年產值可達100億/年,產量50萬臺/年;2、光源模組生產線2條;3、激光顯示影院系統30%的占有率”。公司旗下子公司中視迪威是國內激光顯示產業化領域最具實力的公司,將首先在激光電影投影機、工程機等2大領域拓展,后續激光電視有望進入尋常百姓家。(激光顯示相關內容可參閱我們關于公司的系列報告,此不贅述)

    未來催化劑:智慧城市大訂單拓展;激光顯示商用拓展落地。

    盈利預測與估值。我們預計2013-2015年歸屬母公司的凈利潤分別為5244萬元、11302萬元和16972萬元,EPS分別為0.26元、0.56元和0.85元,對應PE分別為66、31和20。公司在智慧城市、激光顯示業務上優勢突出、前景廣闊,維持公司“強烈推薦”評級,目標價19元。

    風險提示:智慧城市拓展不順;激光投影產業化推廣不利。