航天211廠3D打印設備調試到位 將研新型號動力部件

　　近日，中國航天科技(行情 股吧 買賣點)集團公司一院211廠引進的首臺高精度“3D打印”設備安裝調試到位。今年，該廠將運用該設備，研制某型號發動機葉輪和某型號翼軸組合件，并經受飛行試驗考核。

自2010年起，該廠就開始關注先進的高精度激光“3D打印”技術，其中激光選區熔化成形是技術的精髓所在，能夠實現按零件三維模型分層切片的復雜軌跡，完成復雜結構件的高精度整體制造，最高成形精度可達0.05毫米。該廠經過多次試驗，已于2013年實現了某型號五通試驗件等產品的增材制造。

　　此次引進的激光選區熔化成形設備，集光電技術、材料(行情 專區)技術、數字化技術于一身，具有功率大、自動化程度高的特點。設計人員只需將所成形零件的三維模型輸入專用軟件中，通過一定的數據處理后，便可直接“打印”出所需的零件，適合難加工材料復雜結構件的高精度整體制造，尤其適合預研型號設計技術狀態頻繁變化部組件的快速研制。

　　目前，該設備已打印出型號發動機復雜關鍵構件試驗件，初步驗證了設備的先進性和可靠性。

　　大族激光(行情 股吧 買賣點)：激光龍頭受益裝備升級

　　大族激光 002008

　　研究機構：長城證券 分析師：袁琤 撰寫日期：2014-03-12

　　投資建議

　　公司是國內激光行業龍頭，傳統以小功率激光打標機開創中國激光市場，后來激光焊接，激光切割，led設備，印刷設備，pcb設備等多領域發展。2013年小功率消費電子設備減速，但大功率切割設備增長高速，未來看蘋果藍寶石切割設備放量。公司作為國內激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價。預計2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對應PE為22.6倍和17.7倍；調高為“強烈推薦”評級。

　　投資要點

　　小功率消費電子產品有所減速：公司的小功率設備包括：激光標記、激光焊接、激光小功率切割和量測設備。小功率設備廣泛應用各行業如：電子、輕工、五金、皮革等。2012年來自蘋果的小功率產品創新高達到14-15億，毛利率較高例如標記等設備都在50%以上。但2013年來自蘋果的消費電子設備訂單的有所減速，預計下降50%左右。公司也在加大開拓包括三星等其他公訂單，與三星相關的訂單超過1億元。隨著蘋果資產開支加大，2014年預計小功率消費電子設備會有所恢復。

　　大功率切割加速發展，PCB、印刷、Led設備等多線發展：2013年大功率激光切割設備收入有望達到8億多，同比增長70-80%。大功率切割設備單價在100-300萬左右，大族激光經過幾年的努力，目前在國內占據龍頭地位。高功率焊接設備有望實現6000-7000萬元的收入。預計高功率切割設備未來數年都會增長不錯。公司目前是國內大功率切割設備的龍頭，經過幾年的發展超過了原來國內華工等廠商。我們看好該產品在國內市場的發展，全球范圍看其他發達國家單個國家的激光切割設備在萬臺，中國只有3000多臺，未來空間廣闊。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led設備等領域開拓發展。

　　未來幾年看藍寶石切割：藍寶石切割設備是下一代iphone所需要的設備。目前公司已經在藍寶石切割設備上成功推進，未來可能與德國的一家公司分享這個蘋果藍寶石切割市場，后續公司有望在HOME鍵、iwatch甚至蓋板切割上使用該藍寶石切割設備。由于藍寶石切割設備的單臺金額較高，低至200-300萬，高至500-800萬，而切割效率一般，因此采購量較大，如果放量將對公司的業績造成較大影響。我們目前判斷藍寶石切割設備主要放量期更可能在2015年，具體要看蘋果各新產品的推進進度和市場響應情況。我們將持續跟蹤。

　　管理能力不斷優化：公司上市以來高速發展，激光行業也屬于新興行業，對于技術研發的投入以及技術服務點和渠道的布局需要較高的費用。經過2008年的經濟危機后，公司加強了內部管理，費用控制加強，對各部門按照產業進行了更細致的劃分規劃。未來幾年的管理費用和銷售費用將得以控制。2013年由于股權激勵因素增加了部分管理費用。

　　一次性收益情況：公司具有一次性受益的情況。2012年度，公司出售豐盛大族、寧波德潤、大族數碼影像股權增加公司2012年度歸屬于母公司的凈利潤約1.13億元；2013年度，公司處置了持有的IPG公司股權，扣除相關費用增加公司本年度利潤約2.13億元；扣除上述轉讓股權事項的影響，公司2013年度經營業績較上年同期下降約28.48%。

　　盈利預測與估值：預計2014-2015年收入為55.02億和71.52億；凈利潤6.61億和8.45億；EPS為0.63元和0.81元；對應PE為22.6倍和17.7倍。公司作為國內激光公司的絕對龍頭，必將受益裝備類升級，我們一直認為公司是具有一定周期性的成長股，應該享受一定的成長溢價，調高“強烈推薦”評級。

　　風險提示：經濟減速帶來設備減速，藍寶石設備放量滯后。

中航重機(行情 股吧 買賣點)：主營業務起穩回升，布局戰略新型業務

　　中航重機 600765

　　研究機構：西南證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：許維鴻 撰寫日期：2013-12-24

　　調研情況

　　主營業務起穩回升：中航重機今年前三季度實現營業收入44.96億元，同比增長27.85%；歸屬母公司凈利潤1.14億元，同比降低49.13%；扣非后歸屬母公司凈利潤為1.02億元，同比增長1209.31%；每股收益為0.15元。公司前三季度歸屬母公司凈利潤同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中國航空工業新能源投資有限公司處置深圳福田燃機電力(行情 專區)有限公司35%股權和中航龍騰風力發電有限公司90%股權形成39029萬元投資收益所致。前三季度扣非后凈利潤大幅增加1209.31%，體現了公司主營業務起穩回升。預計公司全年將完成年初制定的營業收入61億元的經營目標。

　　全產業鏈規劃設計完成：公司通過投資戰略金屬再生項目和高端鍛造制品，以及發展新型激光3D快速成型技術，從而設計完成鍛造制品從高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個產業鏈的規劃設計，2013年正式進入實施階段，為中長期持續增長提供堅實的基礎。

　　積極布局戰略新型業務：公司自2012年以來陸續投資建設中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個子公司，三個公司分別承擔公司積極布局的三項戰略新型業務“3D激光打印”、“機器人(行情 股吧 買賣點)”、“戰略金屬再生”。沈陽高新于今年初開始推出定制產品，目前規模還較小，未來將主要集中于機器人技術研究和開發。再生戰略金屬及合金工程項目規劃總投資32.7億元，占地1080畝，總建筑面積約36.8萬平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億元，建設將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不銹、高檔模具材料和中間合金11.58萬噸的生產能力，預計建成后可實現銷售收入29億元，年利潤3.1億元。目前該項目進展順利。中航激光是目前國內唯一生產激光噴粉成型設備公司。目前產房建設和設備安裝已經完成，公司已取得保密資格證和質量證，還需取得軍工科研生產證、武器裝備生產證件。目前公司正在積極辦理相關資格證件，預計明年將取得全部四個軍工生產資質證書，為批量生產鋪平道路。#p#分頁標題#e#

　　盈利預測及評級：預計2013年EPS為0.26元，2014年EPS為0.32元，對應2013年動態PE46.65倍，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：民用產品受市場環境影響波動較大

　　銀邦股份(行情 股吧 買賣點)：國內3D打印技術實踐的引領者

　　銀邦股份 300337

　　研究機構：招商證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：張士寶，孫恒業 撰寫日期：2014-02-11

　　銀邦股份經營穩健。受大環境經濟相對乏力等因素影響，預計公司2013年整體業績增速相對平穩。公司各主要募投項目正在積極籌建中，預計2015年將會全面達產，規模跳升，業績有望大漲；同時，公司參股子公司涉足3D打印等高科技領域，高端產品利潤水平明顯偏高，業務收入規模初顯，未來前景向好，我們充分看好公司未來業績增長驅動因素和發展前景，首次給予“強烈推薦-A”評級。

　　目前公司經營穩定，產銷兩旺。當前總產能約7.5萬噸，2012年全年總產量7.1萬噸，預計2013年全年產量可達8.5萬噸，同比增長19.7%，產能利用率113%，當年業績為拐點。公司是國內規模最大的釬焊用鋁合金復合板帶箔生產企業之一，主要產品包括鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料，應用于下游汽車(行情 專區)、電力、機械(行情 專區)和家電(行情 專區)領域熱交換器制造。

　　在新建投資項目全面投產后，公司總生產能力將增至20萬噸，為原有產能的2.7倍。公司規模與下游汽車家電等行業巨頭共同成長，軋制產能爆發在即。其中鋁合金復合材料產能從3.5萬噸增至10萬噸，鋁合金非復合材料產能從2萬噸增至5萬噸，鋁鋼復合材料產能維持2萬噸，軸瓦材料產能新增2萬噸，鋁不銹鋼復合材料新增1萬噸，合計20萬噸。預計熱軋產線在2014年達產，而冷軋產線將在2015年達產。

　　3D打印藍海市場廣闊，上升空間巨大，參股子公司飛而康是國內3D打印產業的引領者，一旦公司經營完全步入正軌，3D打印業務將成為公司業績彈性的重要驅動力。1)已具備規模化冶金粉末的能力，目前年產冶金粉末90噸，其中細粉約占45%，毛利率較高，已開始出口。2)3D打印：目前主要從事航空領域小結構件和功能件的研制試生產。預計未來公司步入規模化生產行列，高利潤水平的3D業務將再度大幅提升公司業績。

　　首次給予“強烈推薦-A”投資評級。近兩年公司主要看點：未來軋制產能爆發在即，3D打印技術應用或將實現突破。預計2013-2015年EPS為0.53、0.93和1.36元，對應PE為40X、23X和16X，強烈推薦-A.

　　風險提示：新增產能投放和3D打印進展不及預期，或下游需求放緩。

光韻達(行情 股吧 買賣點)：A股首家3D打印產業化公司浮出水面

　　光韻達 300227

　　研究機構：國泰君安證券分析師：毛平，熊俊

　　本報告導讀：

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，中國企業有望憑借地緣優勢取得應用市場話語權。公司，成為首家汽車3D打印盈利的公司，具備成為本土細分應用龍頭的潛力；空間60%。

　　投資要點：

　　首次覆蓋給予增持評級，市值空間60%。稀缺性3D打印標的，基于謹慎角度給予公司A股市場最低概念股市值目標45億。預期公司13-15年收入分別為1.99億、3.64億、5.81億；凈利潤分別為0.29億、0.57億、1.00億；對應EPS分別為0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演繹顛覆的力量，具備徹底顛覆傳統制造方式的能力。

　　目前已在工業產業化中得到應用，隨成本、材料、技術解決，規模將從現有的幾十億美金爆發式帶來萬億、十萬億乃至全打印市場規模。

　　而最近一次催化劑將是14年2月激光燒結專利到期，引領成本革命。

　　3D打印產業鏈中，中國企業有望憑借地緣優勢取得應用市場話語權。

　　設備公司未來將傾向于專注上游設備與配套材料生產，下游龐大而繁雜的細分領域將交由具備地域優勢的有潛質廠商來開拓。預計中國將在16年成為全球最大3D打印市場(100億規模是12年的10倍)，本土企業有望受益本土市場的爆發，在下游細分領域孕育龍頭公司。

　　光韻達將成為A股首家具備盈利能力的汽車3D打印公司，有望擁有整車打印能力。公司即是具備3D打印本土細分應用龍頭的潛力公司：1)傳統精密激光制造細分行業龍頭，已具備3D打印產業化技術；2)借助全球最大激光3D打印設備商切入，現有客戶轉單有望取得快速盈利；3)EOS在汽車等工業領域已有成熟經驗，公司通過引入相關核心團隊直接獲得應用經驗，有望具備整車打印能力。

　　股價催化因素：3D打印合資公司獲得轉單并盈利；打印出具備標志性技術門檻的產品；在汽車外其他領域成功拓展；行業獲得革命性技術拉動。

　　南風股份(行情 股吧 買賣點)公告點評：3d技術產業化在即，全國首家

　　南風股份 300004

　　研究機構：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2013-11-12

　　3D技術加速產業化，公司質變在即

　　公司公告重型金屬構件電熔精密成型技術產業化項目一期生產基地建設和設備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專用設備的安裝調試工作已開始，并將于2014年2 月底完成，隨后將進入試生產狀態。我們的觀點：公司三季報披露已經完成等比例縮小件檢測，此次公告設備安裝，證明3D打印技術已經度過可行性論證階段，全面替代傳統鑄鍛件加工工藝的革命性技術已經進入產業化沖刺階段，破冰在即，目前仍是中長線布局最佳時點。

　　全面替代傳統鑄鍛件加工工藝，革命性技術

　　傳統鑄鍛件加工需經過鑄錠熔鑄-鍛胚加工-模具制造-毛坯模鍛-數控加工等復雜程序，需15-20萬噸重型鍛造裝備，工序多、周期長、成本高且材料利用率低。公司電熔精密制造技術改變傳統的鑄鍛件復雜生產過程，一次成型，技術優勢明顯：(1)制造周期縮短70%以上；(2)制造費用降低50%以上；(3)適應于加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設備和工藝流程簡單，是世界鑄鍛件制造史上革命性突破。

　　最大可加工300噸重鑄鍛件，全面進軍高端大型鑄鍛件領域

　　設備搭建完后，公司將擁有目前全球最大的重型金屬“3D打印”成套工程專用設備，能夠生產中碳鋼、低合金鋼、不銹鋼等多種材料，最大直徑為6米，重量達300噸的重型金屬構件。300噸規模已經能夠涵蓋核電、水電、火電、冶金等行業用大型高端鑄鍛件，我們測算這幾個行業年需求大型鑄鍛件近20萬噸，需毛坯鍛件35萬噸，如果考慮石化等行業，需求遠不于此，我們測算下游市場空間至少在600-800億元。

　　依靠傳統業務積累，核電有望成新技術突破口

　　公司在核島HAVC系統領域的市場占有率接近70%，在中廣核所建核電站中占有率100%，我們認為公司在核電領域有多年積累，核電有望成為公司新技術突破口。核電站核島部分的壓力殼、蒸汽發生器、穩壓器的殼體和管板普遍采用低合金鋼鍛件。在百萬千瓦級核電機組中，無論是二代加，還是三代AP1000、EPR，都含有大量技術要求高、規格大、形狀復雜的鑄鍛件。由于南風3D技術不需磨具，可加工各種形狀鑄鍛件，在生產壓力容器頂蓋、筒體蒸汽發生發器管板、主泵泵殼、主管道等加工難度較大的鑄鍛件時優勢更為明顯。我們測算，一個百萬千瓦核電機組所需高端鑄鍛件數千噸，貨值20億元左右，公司技術一旦產業化，爆發性增長將開始。#p#分頁標題#e#

　　風險提示

　　產業化進程低于預期。

高樂股份(行情 股吧 買賣點)：內銷轉型成果豐碩

　　高樂股份 002348

　　研究機構：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫日期：2014-02-28

　　投資要點

　　業績快報：收入增8%凈利潤增長21%

　　公司公告2013年業績快報：收入增長8.55%至4.25億元，營業利潤下降14.58%至6584萬元，凈利潤增長21.19%至7808萬元，eps0.16元，符合3季報公開預期。

　　內銷發力帶來收入增長費用亦隨之上升

　　收入增長8%的情況下營業利潤下降14.58%，從3季度的毛利率情況來推測，更多原因可能費用的上升。公司內銷快速轉型，不可避免的帶來了營銷和管理費用的大幅上升，同時財務費用也因利息收入減少而有上升，但我們認為費用的上升與收入是匹配的，且費用的增長有一定的階梯性，2014年費用吃掉利潤的情況會有所緩解。

　　轉型成果豐碩渠道+模式雙發力

　　公司從2010年開始切入內銷市場，11-12年實現內銷收入翻番，預計13年內銷增長也在80%以上，內銷占比升至25%附近。從前期客戶及渠道情況來看，公司積極切入大賣場、各級經銷商及贈品等各種渠道，同時開拓了電商、卡通頻道合作等多種模式，未來隨著渠道的滲透和成熟，內銷仍有望保持50%以上增速。

　　盈利預測及估值

　　高樂作為國內最大的電子電動玩具生產商，未來的看點一定是在國內市場。內銷收入在傳統渠道的逐步鋪設和滲透發酵中還會繼續上升，我們對此持續看好。待年報詳細數據公布后再調整盈利預測，維持14-15年eps0.24元和0.28元的判斷，維持增持評級。

　　美亞光電(行情 股吧 買賣點)：符合預期，繼續推薦

　　美亞光電 002690

　　研究機構：平安證券 分析師：牟卿 撰寫日期：2014-02-26

　　事項：

　　公司公布2013年業績快報：營業收入5.68億(我們預期5.80億)，同比增長9.5%，歸屬于母公司的凈利潤2.08億(我們預期2.11億)，同比增長23.4%。同時公司公布2013年利潤分配方案，每10股派3元(含稅)，每10股轉增3股。

　　平安觀點：

　　業績完全符合預期，2013年穩步前行：

　　我們認為這份業績快報完全符合我們的預期，公司在2013年取得了穩健的成長。

　　公司在2013年加大了對牙科市場的投入，同時國內種植牙面臨井噴態勢，公司的牙科CBCT 機銷售預計取得高速增長；新興工業檢測機方面，公司的輪胎檢測儀在輪胎行業景氣向上的周期下快速放量，成為了另一增長點。與此同時，傳統的糧食色選機呈現結構性成長格局，雜糧產品是其中亮點。

　　2014年色選機受益國家糧食安全政策增速回升：

　　政府將糧食安全定為2014年經濟工作第一要務，而公司的色選機及未來重金屬檢測儀都應用于糧食加工領域，對口糧的穩定供給和品質保障有至關重要的作用。國內麥類(小麥等)、粗糧(玉米、高粱等)檢測率較低，雜糧色選機的廣闊市場空間(10億元以上)將持續兌現；同時公司產品的檢測能力不斷提升，黃曲霉素色選機、重金屬檢測儀有望今年上市，持續改善色選機類產品結構。

　　牙科市場景氣度高，業務板塊高增長料將持續：

　　我們認為隨人均收入及醫療保障支出提升，牙科診療的需求將持續涌現。中國牙科市場面臨巨大市場空間，2012年全國種植牙共28萬顆，而臺灣地區人口2400萬，種植25萬顆，韓國人口5000萬，種植125萬顆，我們預測大陸地區未來十年種植牙數量將保持50%的CAGR。牙科行業景氣度高，今年9月的中華口腔醫學會口腔展(上海)目前展位已經預定完畢；各牙科展遍布全國，較往年有明顯提升。作為上市公司，美亞光電擁有平臺、資金優勢，可充分吸納人才拓展業務；公司牙科業務板塊高增長預料持續。

　　維持“推薦”評級：基于色選機新品發售、國家加大投入、下游整合等預期，我們上調色選機部分的業績預測；上調14、15年收入至7.1、9.1億，凈利潤2.76、3.66億，EPS1.06、1.41元，當前PE 為44X、33X；我們認為公司在糧食和牙科產業占據戰略要地，業績穩健快速增長，維持“推薦”評級。

　　風險提示：糧食大幅減產的風險，新產品開拓進度低于預期的風險。

　華工科技(行情 股吧 買賣點)：中國先進制造的希望之星

　　華工科技 000988

　　研究機構：國金證券(行情 股吧 買賣點) 分析師：賀國文 撰寫日期：2014-03-13

　　投資邏輯

　　華工有希望成為一家先進制造平臺型公司：公司是以激光制造為主的多元化先進制造龍頭公司，旗下5家子公司涵蓋激光制造服務、傳感器、激光防偽、光通信及物聯網等業務。公司依靠激光、傳感器及光通信的技術優勢，打造出智能裝備加工、精密制造加工、激光加工服務等板塊并持續向縱橫發展，有希望成為先進制造的平臺型公司。

　　技術實力首屈一指：公司背靠五大國家重點實驗室，公司在激光領域擁有閆大鵬、徐進林等國家千人計劃；汽車傳感器領域擁有十文字裕司(日本)等國家千人計劃，在職國家千人計劃共7人，代表了國內激光領域和汽車電子領域的最高水平。

　　管理和激勵機制改善：管理和激勵機制的改善有望使得校辦企業重技術、輕市場的通病有望得以克服。

　　激光業務和傳感器業務迎來爆發式增長：隨著我國制造業產業升級，激光制造逐漸替代原有加工方式，在傳統制造和精密制造中滲透率持續走高。

　　智能家居和汽車電子產業轉移使得傳感器行業景氣度高漲。公司掌握激光和傳感器核心技術，成功突破外資封鎖，并在汽車自動化生產線、再制造機器人、消費電子激光加工、汽車傳感器等領域取得驕人成績，我們判斷2014年公司激光和傳感器業務均將迎來爆發式增長。

　　估值和投資建議

　　我們預計公司2014-2016年公司實現銷售收入3320百萬元、4270百萬元與5350百萬元，歸屬于母公司股東凈利潤393百萬元、585百萬元、785百萬元。對應EPS 分別為0.44元、0.656元和0.881元，分別同比增長643.07%、48.92%和34.27%，對應2014-2016年PE 分別為21.14倍，14.19倍、10.57倍。

　　基于公司2014年業務有望大幅反轉，同時考慮到2015-2016年的持續增長性，我們暫時給予公司35倍PE，對應12個月目標價15.4元，首次給予“買入”評級。

　　風險

　　校辦企業激勵機制不能貫徹落實對生產銷售積極性構成負面影響。

　　公司多元化對管理者要求較高，公司管理能力提升與收入規模快速擴張存在不匹配的可能，從而帶來的負面影響。#p#分頁標題#e#