傳統激光設備業務穩定。公司公布半年報,實現營業收入9083.18萬元,同比增長10.94%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤721.77萬元,比去年同期增加11.94萬,同比增長1.68%。2014年上半年公司生產設備562臺套,銷售603臺套。截止2014年6月30日,公司尚未完成的訂單合計金額為人民幣2493萬元。傳統激光業務較為穩定,振鏡及雕花系列、金屬激光設備增速在70%以上,一定程度上抵御了X-Y 軸產品和載床系列的下滑。

    圍繞 3D 打印云平臺構筑3D 打印生態圈。上半年公司加快了3D 打印云工廠和云平臺的實施進度。數據采集方面,公司開發的瞬光采集系統實現了3D 數據的瞬間采集,彌補了行業數據采集的短板;人像業務方面,3D 記夢館通過線上和線下加盟相結合的方式,迅速推廣了3D 人像業務,已經開業和簽約的線下加盟店已達到40余家;云平臺建設方面,公司發布3D 意造網,成功將設計師、品牌商、消費者,和3D 打印制造連接起來,形成完整的生態價值鏈,結合互聯網實施3D 打印云工廠計劃,用O2O 的經驗模式推廣C2B,同時積極開展B2C 和C2C 的服務,探索打印產品大規模定制化服務的新模式。從經營情況來看,上半年公司3D 板塊業務虧損165萬,我們認為隨著公司3D 平臺逐步擴大,下半年有望盈虧平衡,目前平臺日點擊量2.5萬次,月交易額達到30幾萬的水平。

    給予公司“增持”評級。我們預計公司14~16年營收1.98、2.64、3.68億元,凈利潤1319、2368、3358萬元,對應EPS 分別為0.19、0.34、0.48元,對應估值173倍、97倍、68倍。公司當前估值偏高,考慮到公司3D 云平臺發展空間,給予“增持”評級。