事件:公司公布2014年半年報,今年上半年收入22.92億元,同比增長10.99%;凈利潤2.41億元,同比增長30.51%;基本每股收益為0.23元。公司預計前三季度凈利潤為4.76-5.71億元,同比增長50%-80%。

    半年報令人振奮,激光行業將迎來黃金10年。公司半年報令人振奮,我們一直認為激光行業將迎來黃金10年,公司是可以長期看好持有的優質企業。我們判斷公司利潤增速將逐季提升,而這在半年報得到了充分的驗證。公司半年報已經上調,如果算三季度單季的凈利潤為2.34-3.30億元,同比增長了77.2%-149.1%。公司三季度確認了藍寶石切割設備收入,整體業績高彈性充分顯現。公司各項業務全面放量,小功率激光設備上半年營收9.78億元,同比增長14.80%。激光信息標記設備銷售4.99億元,同比增長27.31%,市場份額不斷提升。大功率領域,公司實現收入4.71億元,同比大增29.08%,國際地位和市占率都穩步提升。總體來看,公司半年報全面超預期,跨年行情即將開始!

    藍寶石切割研磨業務帶來公司業績高彈性。由于藍寶石硬度較高,內部加工用傳統的磨削刀具很難完成,因此必須用激光設備。目前大族激光的切割設備處于全球領先的地位,與蘋果另外一個激光切割設備供應商Manz對比,無論是性價比、服務、產業集群角度來說manz與大族相比都沒有任何優勢。從與下游主要客戶藍思的配合進度來看,公司在新品上要遙遙領先Manz,未來有望占據主要市場份額。三季度業績已經在一定程度上體現了藍寶石業務的高彈性,如果展望明年,藍寶石蓋板手機和iWatch的放量將為公司帶來可觀的業績貢獻。從加工時間來判斷,我們保守估計明年蘋果對公司激光切割設備需求在1000臺以上,有望增厚0.5元以上EPS。此外,公司研磨設備放量在即,明年業績會更超預期。

    輕薄化智能化趨勢提升激光加工設備需求。從更長遠的角度看,中國提前迎來劉易斯拐點,增長中樞的下移已經成為不容爭辯的現實。企業對勞動生產率的提高提出了更高的要求,勞動成本上升的外在壓力,將迫使企業調整生產要素的投入比例,提升自動化比例,進而完成資本替代由原有的勞動密集型產品生產向技術密集型產品生產的升級過程。未來產業升級、工業企業自動化、信息化改造是大勢所趨,將產生對自動化設備乃至激光設備的龐大需求。此外,輕薄短小、智能化、融合化發展是制造業長期發展趨勢,也將提升對激光加工設備的需求。

    自主核心激光技術的解決方案提供商正在逐步長成。公司在報告期內夯實了大功率激光設備系統集成及個性化定制開發業務發展基礎,我們相信公司未來必定不會只滿足于做一個激光設備提供商,而是會往系統解決方案提供商轉型,并且是擁有自主核心激光技術的解決方案提供商。我們相信大功率焊接將成為公司未來重要增點之一,隨著5000w以上大功率激光器的量產成熟,激光應用的領域將大大拓展。比如鋼板、銅板、鈦合金板等中厚板的加工和切割,在汽車、船舶制造、軍工領域將有廣泛的應用,創造出龐大的市場需求。

    盈利預測:激光行業天然與自動化、機器人行業相輔相成,我們認為大族就是中國高端設備制造企業的優秀代表,公司業績和估值均有非常大的提升空間。預計公司2014-2016年EPS分別為0.73、1.03、1.41元,目前股價對應PE分別為25、18、13倍,明顯低估。給予公司買入評級,目標價25元。