政策支持3D打印產業

 

日前，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持國務院專題講座，討論加快發展先進制造與3D打印等問題。李克強指出，3D打印是制造業有代表性的顛覆性技術，實現了制造從等材、減材到增材的重大轉變，改變了傳統制造的理念和模式，具有重大價值。

 

近年來，我國3D打印技術逐漸成熟，應用領域不斷拓展，展現出新興技術的巨大潛力。管理層對3D打印的政策支持力度也不斷加大：科技部2013年公布的《國家高技術研究發展計劃以及國家科技支撐計劃制造領域2014年度備選項目征集指南》，首次將3D打印產業納入其中；2014年3月，北京市科委公布《促進北京市增材制造（3D打印）科技創新與產業培育的工作意見》，提出設置3D打印科技重大專項，全方位支持3D打印全產業鏈技術創新，持續推動3D打印產業發展；2015年，《國家增材制造產業發展推進計劃（2015-2016年）》以及《中國制造2025》相繼出臺，進一步明確了產業的發展方向，彰顯了我國對于發展3D打印產業的決心。

 

分析人士指出，在當前國內經濟增長放緩的背景下，國務院專題講座重點討論3D打印技術，表明國家對加速生產結構轉型的態度，3D打印產業迎來巨大的發展機遇。3D打印未來最有可能在航空航天、醫療、模具和工業設計領域大放異彩，市場需求因此迎來井噴式發展，應用領域想象空間無窮。

 

3D打印步入擴張階段

 

3D打印制造出來的金屬零件，具有高性能、低成本、快速試制等特點。目前國內外3D打印技術快速發展，不斷涌現新突破。國內有多省市成立了地方3D打印產業聯盟，將3D打印作為重點發展產業。業內人士指出，未來3-5年是3D打印技術的關鍵發展期，中國有望超越美國成為全球最大的3D打印市場。

 

西南證券研究報告指出，未來幾年中國3D打印市場仍將保持40%左右的增長速度，到2018年有望突破200億元。中國市場規模正處于從無到有的擴張階段，得益于關鍵技術瓶頸的突破、政府的大力支持、3D打印概念的快速推廣、資本市場的追逐熱捧。國內二級市場對于3D打印仍處于主題投資為主的階段，設計材料類、設備類和應用服務類個股整體受益。3D打印設備是目前我國上市企業發展得較好的領域，建議關注相關標的。

 

民生證券研報指出，“中國制造2025”風口下，3D打印迎來爆發機遇；3D打印高速發展，未來市場可期；基本面上，上市公司紛紛尋找3D打印切入點。掘金3D打印，建議把握三大投資主線：一是打印材料市場空間大的企業，二是配備3D打印高端設備的企業，三是布局全產業鏈的龍頭企業。

 

華泰證券研究報告指出，從3D打印產業鏈來看，上游材料，中間環節軟件控制、設備制造以及下游的特殊領域打印制造，都存在一定技術壁壘，特別是工業領域的應用存在標準設定和工藝控制的問題，把握材料加工和打印成型過程中的核心工藝參數無疑會建立更高的企業護城河，值得重點關注。

 

西南證券表示，目前國內二級市場對于3D打印仍處于主題投資為主的階段，涉及材料類、設備類和應用服務類個股整體受益。關注機器人、華中數控、華工科技、中航重機、博實股份、海源機械和南風股份等。

 

光韻達：國內3D打印醫療與汽車應用先行者

 

投資要點

 

國內精密激光應用龍頭企業。公司是國內精密激光應用龍頭企業，擁有高精密度、高性能的激光設備近百臺，可為客戶提供SMT激光模板、各類金屬及非金屬精密零件、HDI鉆孔、FPC激光成型、紫外激光鉆孔等眾多產品和服務，客戶包括華為、中興、富士康、比亞迪等1000多家國內外電子企業，國際EMS50強企業中有三十多家與公司建立了長期穩定的合作關系。公司激光綜合制造能力和產能在同行業排名第一。近兩年，公司依托在激光應用領域的技術積累，開始由傳統的減成法激光應用向LDS三維電路、3D打印等加成法激光應用轉型，帶動公司實現跨越式發展。

 

PCB類產品持續高增長為轉型護航。公司PCB類產品主要包括HDI鉆孔和FPC激光成型、紫外激光鉆孔。HDI與FPC屬于PCB類產品的高端品種，受益于消費電子產品多功能、小型化、輕薄化發展趨勢，近年來市場規模持續高增長。公司下游客戶持續擴大HDI與FPC產能，帶來精密激光應用服務需求的持續高增長。我們預計未來3年公司HDI和FPC類激光應用業務將維持高增長，為公司轉型加成法激光應用提供保障。

 

積極開拓3D打印醫療與汽車應用。公司是國內最早切入3D打印應用的企業之一。2013年，公司憑借在激光應用的技術積累，切入3D打印工業服務領域，積累了3D打印在汽車、模具等領域的應用經驗，對3D打印工藝、設備參數、材料應用有了進一步理解。公司與比利時Materialise合作的“三維打印賽車項目”順利完成，大幅提高了公司在3D打印行業的知名度。2014年，公司與上海交大成立聯合醫學工程部，2015年，公司為鞏固與王成燾教授團隊的合作，投資設立了上海光韻達醫療數字公司，通過“醫學+3D打印+云服務平臺”三位一體的工作模式，為境內外醫院和科研機構提供醫學3D打印服務。

 

估值與評級：預計公司2015-2017年EPS分別為0.29元、0.41元和0.76元，對應PE分別為190倍、136倍和74倍。考慮公司作為國內布局3D打印醫療與汽車應用的先行者，未來市場前景廣闊，首次給予公司“買入”評級。

 

風險提示：PCB類激光應用低于預期的風險；3D打印醫療與汽車應用推進不及預期的風險。金運激光公司公告點評：系統風暴不能停止做大做強的腳步

 

投資要點：

 

事件：公司2015年7月21日晚間發布關于公司股票復牌的公告。同時，公司發布了與廣州靈動創想文化科技有限公司簽署投資協議的公告。

 

對外投資細節。高投金運基金向靈動創想以增資的方式進行投資。靈動創想向高投金運基金定向增發；高投金運基金以現金人民幣1.3億元對其增資，增資后在新公司持有的股本為156.25萬股，占新公司總股權的20%。股價比員工持股成本價53.83元低約12%。

 

掀起投資并購熱潮。靈動創想主營動漫設計，該司是具有自主IP和大規模盈利能力的動漫玩具企業，處于行業內第二、第三的地位。公司法定代表人承諾15-17年凈利潤不低于2、3.5、4.5千萬。公司之后將根據靈動創想發展情況和整個市場的情況，選擇性地并購靈動創想來發展動漫產業在3D打印定制領域的應用服務，同時增厚上市公司業績；此前，公司擬投資2.66億收購兩家與3D打印應用端標的，以不斷完善金運生態圈。

 

堅定打造“3D互聯網+”平臺。公司堅定的向3D打印互聯網+方向轉型。打造亞洲領先的設計驅動創新應用的3D打印云平臺，用戶數已突破25萬人。公司不斷透過改良技術來拓展3D打印的應用領域，充分在各個領域中掌握先行者優勢。金運模式又是國內完善的3D打印商業模式，透過互聯網的結合實現硬件+軟件+內容+服務的整合。與國際知名的3D打印公司合作，實現技術、資源的互補，強強聯合下也為線上“云平臺”打造堅實的后端實力。

 

盈利預測與估值。3D打印因應用領域正在拓展且嘗試進入高成長產業如軍工產業，另外互聯網對公司不僅帶來業績的提升，也將加速應用領域的拓展。而金運模式將帶來更深入的產業鏈結合。預測2015-17年EPS分別為0.21、0.39和0.73元（不考慮非公開發行股票對股本的影響），給予公司目標市值100億元，對應股價79.37元，對應2015-17年動態PE分別為378、204和109倍市盈率。

 

風險提示。潛在競爭者的存在；下游需求拓展不利；公司非公開發行股票未被批準。大族激光：業績表現良好，看好機器人大平臺

 

公司中報業績保持大幅增長態勢，主要是因為消費類電子領域加工設備需求增長，使得小功率激光設備的需求持續擴大。對于未來，我們看好在消費電子新材料應用情況下，公司的類似于脆性材料加工設備的需求將呈現擴大趨勢，下游需求也將有望從A系大客戶向其余廠商延伸。

 

公司已經不僅僅是一家激光設備企業，高度的系統集成及自動化將驅動公司向更高的層面進發。消費電子領域，公司已經能夠為電子組裝廠提供相應工藝解決方案，提升效率且降低人工成本；工業制造領域，公司則能夠以汽車行業為切入點，提供類似于焊接自動化的解決方案。因此，公司的增發方案也即是向全方位的自動化系統集成進行延伸。

 

自動化系統集成之外，公司還積極探索機器人核心技術，包括控制器、減速機、電驅動、機器視覺，均為公司所突破的方向，因此，我們看好公司通過機器人產業基金的形式，外延式的獲取技術及團隊資源。

 

激光主業方面，公司繼續通過自產激光器的方式實現毛利率水平的提升，這一核心器件將使得公司在激光技術領域成為全球一線品牌。

 

前期公司增發，從機器人及激光器的角度進行再一次增長，我們看好公司未來業務的成長性。當前公司削減募資金額，將進一步確保增發能夠過會，目前公司股價與增發價倒掛，我們看好公司短期及中長期投資價值，因此持續推薦，2015-2017年EPS為0.67、0.91、1.13元。

 

華工科技：五大板塊支撐智能制造

 

投資要點

 

公司業績呈現良好增長態勢：2014年公司的營業收入23.53億元，同比增長32.4%，光電器件系列產品、激光加工及系列成套設備、敏感元器件、激光全息防偽系列產品、計算機軟件及信息系統集成營業收入分別為8.93、6.76、5.03、1.62、0.73億元。凈利潤1.68億元，同比增長218%，業績呈現大幅增長態勢。2015年中期公司已經發布業績預增公告，凈利潤同比增長幅度在45.93%-64.17%之間，我們估計公司業績有望維持良好增長態勢。

 

五大業務代表五大戰略方向：能量激光是以華工激光為投資主體和運作實體的激光制造裝備產業板塊，以此打造國內觃模最大、產業鏈最完整的激光制造企業；“信息激光”是以華工正源為投資主體和運作實體的光通信及無源光學器件產業板塊；“激光防偽”是形成以華工圖像為投資對象和運作平臺的信息防偽板塊；“敏感元器件”是以新高理為投資主體和運作實體的電子元器件產業板塊；“物聯科技”作為華工科技的第五大板塊，將為物聯網產業開辟新的未來。華工科技現已形成“能量激光”、“信息激光”、“激光防偽”、“敏感元器件”、“物聯科技”等五大板塊的發展格局。目前正積極布局“智能制造+物聯網”的物聯科技領域。未來公司將圍繞“智能制造”和“物聯科技”為主線打造自身的平臺優勢。

 

 

公司研發實力強大碩果豐盛：華工科技是國家級創新型企業、國家“863”高技術成果產業化基地，公司依托國家級企業技術中心、院士與家工作站、國家激光加工產業技術創新戓略聯盟、激光加工國家工程研究中心、國家防偽工程技術研究中心等國家級研發平臺，近年來新技術、新產品、新工藝開發碩果累累，潛力巨大。

 

投資建議：我們預測公司2015年-2017年每股收益分別為0.31、0.40和0.55元，2015-2017年的凈利潤年復合增速為42.8%。2016年市盈率33.5倍，給予“增持-A”投資評級，6個月目標價為18元，相當于2016年45倍的勱態市盈率。