評論

公司業績增長略超預期,動力電池焊接系統領域具備優勢。公司2016年上半年營業收入同比增長70.55%;歸母凈利潤同比增長82.27%。公司在動力電池激光焊接系統方面具備研發和生產優勢,2016年上半年適當擴大了生產規模,研發人員增加99人,生產人員增加51人,生產能力得到提高。同時,公司一如既往地重視產品質量,以優良的產品質量和高效率服務贏得市場,以質的提高促量的增長,使經營業績較上年同期有較大幅增長。

下游新能源汽車動力電池領域具備高景氣,電池領域未來集中度有望提高。國內近1-2年受國內新能源汽車政策拉動,新能源汽車銷量大增,汽車動力電池行業發展迅速,拉動了激光焊接設備發展。根據高工鋰電數據,2015 年中國動力鋰電池產銷量達到15.7GWh,考慮主流動力電池廠商和其他中小型鋰電池廠商的擴產計劃,預計未來三年動力電池的增速將超過70%。高工產研鋰電研究所(GGII)數據顯示,2015年動力鋰電設備總需求約130億元,預計2016年國內動力鋰電設備需求將195億元,按2017-2020年動力鋰電設備復合增速將超過30%。同時按2015年動力電池總銷售額370.6億而廠家130家計算,廠均銷售額為2.85億,行業處于百舸爭流階段,未來集中度有望提高,優質企業有望勝出。公司客戶為行業優質客戶,包括CATL、國軒高科、比亞迪、天津力神、珠海銀隆、深圳格銀、蕪湖天弋等,未來有望受益于行業集中度提高。

公司技術領先,先發優勢明顯,競爭力強。公司專注于激光焊接細分領域超過10年,在激光焊接工藝方面有著深厚的積累,形成了多項核心技術并成功應用于規模化生產中。激光焊接系統是動力電池生產線的重要組成部分,公司在動力電池激光焊接系統方面有完整的產品線,主要環節的系統在國內具有領先水平,市場占有率名列前茅。由于動力電池激光焊接設備具有定制化設計、生產周期長、安裝調試復雜等特點,動力電池生產商對激光焊接設備采購較慎重,公司作為細分行業的知名企業,預計將繼續受益于新能源汽車行業發展。

風險因素:新能源汽車政策出現較大變化;相關政策落地不及預期;國內市場競爭加劇。

盈利預測

我們預計公司2016E-2018E收入分別為4.28億、6.33億、8.82億,凈利潤6400萬、8200萬、10900萬;EPS分別為0.493、0.630、0.844元。