我國激光行業成長動力強勁，光纖激光器將迎來快速發展。激光加工設備主要應用于金屬材料加工和精密加工等領域，目前我國激光加工滲透率與發達國家相比還較低。《中國制造2025》明確指出“深入制造業結構調整，推廣應用新技術、新工藝、新裝備、新材料，提高企業生產技術水平和效益”，傳統設備升級為更高效的激光加工設備有望成為趨勢。激光器是激光加工產業的核心部件，其中光纖激光器憑借壽命長、易維護、效率高、更節能等優點正逐步成為工業激光器的首選。據Strategies統計數據，2017年全球工業激光器市場規模達到43.14億美元，年均復合增長率14.76%；其中光纖激光器占工業激光器的比重已經上升到47.26%，預計到2021年全球光纖激光器市場規模將增至28.85億美元。

國產光纖激光器行業龍頭，高功率產品不斷突破。公司是我國第一家量產高功率光纖激光器的企業，主要競爭對手包括國際光纖激光器巨頭IPG公司和國內的創鑫激光、杰普特等。據中國產業信息網數據，2017年公司在國內光纖激光器市場的占有率為12%，競爭對手IPG為51%，但隨著公司產品功率段的不斷提升，有望從IPG搶占更多高功率產品市場。根據公司2018年10月17日公告，公司采用了將14個1.5KW單模光纖激光單元通過19*1型光纖信號合束器合為一束的方案，成功制造了20KW全光纖激光器，進一步豐富了高功率光纖激光器產品線，為公司未來在更高功率段競爭提供了技術支持。目前公司在高功率光纖激光器領域已具備較強的技術實力，未來有望在高功率光纖激光器領域實現對國際龍頭品牌的趕超。

研發投入持續增強，產業鏈整合提升產品競爭力。公司2018年前三季度實現營業收入10.85億元，同比增長66.16%；實現歸母凈利潤3.64億元，同比增長69%；公司毛利率50.36%，相比2017年提升3.76個百分點，公司業績增長的主要原因是高功率光纖激光器產品收入增長較快，成本控制較好。另一方面，公司持續加大研發投入，前三個季度研發投入達到0.55億元，同比增長79%。單模塊1.5KW連續光纖激光器已量產，6KW產品實現批量供貨，2KW、12KW單模塊產品已啟動小批量生產。同時，公司持續加大核心原材料和器件的投入，核心部件自制率水平不斷提高，如泵浦源、光纖器件等基本實現自制，產業鏈垂直整合有利于進一步控制成本，提升盈利水平和產品競爭力。

上調公司至“買入”評級。預計公司2018-2020年實現歸母凈利潤4.63、6.73、9.50億元，對應EPS分別為3.62元/股、5.26元/股、7.42元/股，按照最新收盤價計算，對應PE為35、24、17倍。我們認為公司作為國產光纖激光器行業龍頭，隨著高功率產品持續突破未來市場份額有望不斷提升，從而為業績增長提供動力，上調公司“買入”評級。