報告導讀公司發布2018年年報預告,預計實現歸母凈利潤4億~4.6億,同比增長44.31%~65.96%。

投資要點 增長源自于高功率連續光纖激光器產品的市場突破增長源自于產品結構的持續改善,特別是高功率激光產品的銷售收入增長較塊,且成本控制較好。公司本身產品性能已經不遜于IPG,通過市場營銷以及客戶認可度的不斷提高,公司的市場占有率不斷在提高,我們預計千瓦以上產品有望實現翻倍增長,而在3300W 及以上產品增速將更快,6000W 實現批量銷售,萬瓦以上已經實現銷售突破。

按預告的計算,Q4單季度實現歸母凈利潤0.36億~0.96億,中值是0.66億,同比微增。一方面是因為市場投入的進一步擴大,以及年底的員工績效獎勵的增加,另一方面也是因為受行業宏觀經濟下行以及地緣政治影響,制造業企業投資意愿普遍減弱,觀望情緒濃厚,影響了設備的采購。

市場景氣有望反轉,市占率有望實現加速提升中國制造業的升級換代核心邏輯不變,基于地緣政治影響下有望進一步釋放內需增長動力,疊加18年下半年需求的壓制,19年市場景氣有望得到反轉。另一方面,公司產品性能的進一步加強以及品牌知名度的擴散將加速市占率的提升。據產業鏈調研了解,在三線激光設備商采購中,公司已處于領先地位,并逐步向二線蔓延,市占率有望實現加速提升。同時公司萬瓦級別以上產品的銷售,將進一步打開市場需求,提升公司品牌形象。

雖然目前高功率光纖激光器的國產化率僅10%左右,特別是超高功率由海外IPG 主導,但隨著銳科為代表的國產光纖激光器技術的突破,將加快國產替代的速度。

盈利預測及估值公司是國產光纖激光器龍頭,受益于中國制造業的升級換代以及國產替代進程。我們預計2018-2020年公司EPS 為3.47、5.06、7.44元/股,同比增長60.28%、45.87%、47.02%。