IPG光電公司發布2018Q4財報,2018Q4實現收入3.3億美元,在前次收入預測的上限;yoy-8.6%,2018Q3為-9.4%,降幅收窄。2018年全年收入14.6億美元,yoy+3.6%。2018Q4凈利潤0.76億美元,yoy+43.45%;全年凈利潤4.04億美元,yoy+16.1%。

    下游應用和產品結構增長和下降各異。分具體應用來看,焊接實現增長,金屬切削和3D打印減少。分下游應用行業來看,通信、政府應用和醫療行業實現增長,其他行業下降。分國別來看,中國銷售下降19%,歐洲下降12%,北美增長32%,日本增長4%。產品結構來看,高功率產品銷售下降20%,中功率下降29%。脈沖激光器增長33%,系統銷售增長42%。

    2019年上半年預計將繼續下滑,2019年下半年有望邊際向好。公司給出了2019年一季度的收入預測,2019Q1收入預計為2.9-3.2億美元,同比下降11.1%-19.4%。公司同時公布了截止到2018年底的未完成訂單情況,合計7.12億美元,同比下降4%,其中有明確出貨日期的為3.39億美元,同比增長4%;只是有框架協議的訂單為3.74億美元,同比下降11%。公司在去年12月以來觀察到了一些向好的跡象,但是這種趨勢是否能持續需要驗證。公司認為2019年一季度和二季度營收預計將繼續下滑,2019年下半年有望迎來改善,主要在于潛在市場的復蘇,以及新產品和解決方案的加強。公司沒有給出全年的收入預測,主要在于對于中國市場的不確定性:中國的需求刺激和基礎設施投資對于宏觀經濟的影響充滿不確定性。

    投資建議。IPG光電2018Q4財報好于預期,預計2019上半年全球光纖激光器行業依然面臨挑戰,但是2019年下半年有望迎來邊際改善。光纖激光器行業最差的時候已經過去,重點關注國內光纖激光器行業龍頭企業銳科激光(300747)。