光纖激光器：激光光源中最有前景的方向

激光切割和激光焊接相對傳統加工具有明顯優勢，全球激光市場持續增長，光纖激光器加速爆發。全球光纖激光器收入從2013年的8.41億美元增加至2018年的26億美元，CAGR達25.32%，保持快速增長態勢。當前全球IPG一家獨大，占據光纖激光器約50%的市場份額。海內、外企業分別在低、高功率市場占據壟斷地位。但隨著銳科激光等公司不斷向高功率激光產品突破，打破國外企業在高功率市場的壟斷，未來有望實現高功率激光器的逐步國產化。

銳科激光是光纖激光器國內龍頭  技術基因驅動、垂直整合能力強

銳科核心競爭力強。

公司是國內第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發并實現規模化生產的企業，在三位行業資深專家的技術引領下先后研制生產出100w到20kw的連續光纖激光器產品，打破國外壟斷，牽頭制定國內行業標準，逐步實現進口替代；

自主研發及產業并購已掌握泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜組件等核心器件\材料關鍵技術及規模化生產，已基本實現自產自制，成本有效降低，毛利率/凈利率顯著提升。

對標全球龍頭IPG，公司具備差異化競爭優勢  市場份額增長確定性強

銳科具備差異化競爭優勢：1）與IPG相比，銳科具備顯著的人力成本優勢和本土化售后服務優勢，2018年凈利率30.09%，超過IPG的27.69%，且其產品結構和自制率使得凈利率仍然存在提升空間；2）與國內同行相比，銳科垂直整合帶來的成本優勢明顯，高功率段光纖激光器競爭力更強。公司2014-18年營收CAGR+58%，歸母凈利潤CAGR+138%。對標全球龍頭IPG，公司具備極大成長空間。