一、全球激光器市場穩(wěn)步上升

激光應(yīng)用場景較多，市場應(yīng)用滲透率高，形成完備產(chǎn)業(yè)鏈。目前，與激光相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)遍布全球，形成了豐富和龐大的激光產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括光學(xué)材料及光學(xué)元器件，中游為各種激光器及配套設(shè)備，下游以激光應(yīng)用產(chǎn)品為主，目前已滲透到消費(fèi)電子、高端材料、半導(dǎo)體加工、汽車、船舶、通訊、醫(yī)療美容、軍事等眾多領(lǐng)域。

全球激光器市場規(guī)模較大，且呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。StrategiesUnlimited發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球激光器市場規(guī)模約達(dá)137.5億美元，同比增長5.8%，近十年復(fù)合增速達(dá)11.1%。隨著飛機(jī)、汽車工業(yè)向復(fù)合材料的轉(zhuǎn)變，高功率激光器滲透率的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2019年全球激光器市場銷售額繼續(xù)以6.2%的速度增長，市場規(guī)模有望達(dá)到146億美元。

材料加工占據(jù)激光應(yīng)用市場的主要地位。根據(jù)LaserFocusWorld的數(shù)據(jù)顯示，2018年材料加工等繼續(xù)保持全球激光器應(yīng)用市場收入占比最大的細(xì)分項(xiàng)，收入規(guī)模達(dá)61.6億美元，占比為44.5%，較2017年同比增長3.2個(gè)百分點(diǎn)。

二、國內(nèi)激光設(shè)備市場保持較快增速

國內(nèi)激光設(shè)備市場收入保持較快增速。2018年中國激光設(shè)備仍保持較快的增速，激光設(shè)備總收入達(dá)到605億元，2019年市場規(guī)模有望超過750億元，增速在16%-25%之間。長期來看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)重心向先進(jìn)制造業(yè)的升級轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為工業(yè)用的大功率激光設(shè)備需求將長期保持較高景氣度。

國際龍頭企業(yè)保持較快增長，注重并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)版圖。2018年德國通快、美國相干、IPG、貳陸等國際激光龍頭企業(yè)營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了較快增長。由于激光設(shè)備涉及的下游較為復(fù)雜，為拓展業(yè)務(wù)藍(lán)圖，國外龍頭企業(yè)均采用收并購方式進(jìn)行擴(kuò)展。我們認(rèn)為國產(chǎn)廠商未來可能將復(fù)制全球龍頭的成長軌跡，產(chǎn)業(yè)延伸會(huì)成為行業(yè)未來主旋律。

三、國產(chǎn)替代步伐持續(xù)

目前，國內(nèi)的廠商在中低功率激光器領(lǐng)域已占據(jù)主導(dǎo)地位，高功率激光器也實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品突破;在國內(nèi)廠商已取得技術(shù)突破的背景下，我們預(yù)計(jì)2020年市場空間將進(jìn)一步打開，國產(chǎn)化率有望超過50%。另一方面，國產(chǎn)化率的提升伴隨產(chǎn)業(yè)競爭加劇，行業(yè)龍頭的毛利率短期面臨承壓。

中國激光設(shè)備市場潛力巨大，國產(chǎn)替代將繼續(xù)深化，看好具備核心技術(shù)的行業(yè)龍頭。下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，已形成了以大族激光、華工科技行業(yè)兩大龍頭為首的市場格局;中游激光器銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特三大國內(nèi)廠商已具備核心競爭力，國產(chǎn)替代正在加速，市場占比持續(xù)提升。上游元件環(huán)節(jié)，在部分環(huán)節(jié)取得突破性發(fā)展，未來需持續(xù)關(guān)注芯片端的自主可控實(shí)現(xiàn)。綜上所述，我們看好下游設(shè)備龍頭企業(yè)受益于市場景氣度向上，以及具備核心技術(shù)的國產(chǎn)激光器廠商在國產(chǎn)替代趨勢下的業(yè)績增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示。工業(yè)激光器滲透率提升低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);激光器下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);國產(chǎn)激光器替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。