4月29日，大族激光發布了2019年報：報告期內，公司實現營收95.63億，同比下降13.30%，歸母凈利潤6.42億，同比下降62.63%?？鄯莾衾麧?.62億，同比下降68.21%。大族激光營收和凈利潤連續兩年下滑。

1、收入下降！

2019年，公司營收95.63億，同比下降13.30%，連續第二年出現營收下滑。從各個季度來看，第一季度營收同比增長25.65%，隨后，第二季度和第三季度營收出現大幅下降，分別是-23.63%和-37.74%，第四季度營收同比增長10.35%，環比增長了18.50%。收入增速有企穩反彈跡象，能否持續？還需要繼續觀察。

公司業務主要有小功率激光設備、大功率激光設備、面板、PCB設備及新能源。

2019年公司小功率激光設備營收35.31億，同比下降25.29%；大功率激光設備營收20.38億，同比下降12.36%；顯視面板及半導體行業營收9.63億，同比增長4.27%；PCB業務營收12.78億，同比下降24.03%；新能源營收11.09億，同比增長72.95%。

營收占比37%的小功率激光業務，公司是蘋果和華為等公司的設備供應商。大族激光將營收下滑歸因于，消費電子行業大客戶設備需求周期性下滑及貿易環境引起的部分行業客戶資本開支趨于謹慎的影響，公司訂單較同期下降，部分客戶訂單存在延期交付。

2、毛利率下降，期間費用率上升，凈利潤大幅下降！

2019年，公司扣非凈利潤4.62億，同比下降68.21%，這是大族激光近10年來，下降幅度最大的一次。

毛利率34.02%，較2018年下降了3.46個百分點，連續兩年出現下降。

2019年銷售費用10.02億，同比下降7.5%；管理費用5.70億，與上年的5.73億持平；研發費用10.14億，同比增長2.09%。

2019年期間費用率27.66%，較2018年的24.05%，增長了3.61百分點。期間費用率上升，主要是營收下降幅度大，有些期間費用是剛性的，很難壓縮。

毛利率下降，費用率上升，同時公司計提資產減值1.27億，信用減值0.86億，合計2.13億，較上年增加1.53億，導致凈利率大幅下降，由15.64%下降到6.44%，減少了9.2個百分點。

3、在建工程大幅增長，歐洲研發運營中心存隱憂！

2019年末，在建工程21.95億，較2018年末增長81.23%。公司在年報中解釋稱，主要是歐洲研發運營中心及大族全球智能制造基地投入增加所致。

2019年末，在建工程（歐洲研發運營中心）賬面余額9.92億，較2018年末的6.71億，增加了3.21億，增長幅度47.84%。

2019年7月有媒體稱大族激光的在建工程——歐洲研發運營中心是一個講了8年的“謊言”，導致大族激光在幾天內蒸發了百億市值。

2011年，歐洲研發運營中心首次出現在大族激光的年報中，當時預算金額為5000萬元，2012年，這個項目增資到3000萬美元，經過多次增資，2019年該項目總預算已經達到了12.03億，是最初的23倍。

不斷增資導致該項目遲遲無法完成，也無法轉固定資產，2015年該項目進度完成80%，2016年增資到5.5億，進度回落到50%，2017年完成進度又到80%，結果2018年增資到10.5億，進度變成64%，2019年繼續增加預算到12.03億，進度達到87%。大族激光在年報中提到預計該項目2020年底完成竣工。

歐洲研發運營中心位于瑞士上瓦爾登州英格堡鎮，土地面8500平方米，規劃建筑面積26660平方米。2019年7月有媒體到實地探訪后，現場并未發現研發中心相關信息，只看到酒店正在改造施工。

大族激光年報中提到，為提高物業使用效率，以及滿足未來會議、接待、培訓需求，歐洲研發運營中心包括酒店住宿、會議功能。其中，辦公、會議、展廳等功能建筑面積合計約1.5萬平方米；獨立房間129間，建筑面積約1.1萬平方米。

歐洲研發運營中心究竟是為了研發還是為了當酒店，在海外花12億置辦資產是否真的有必要呢？

此外，公司近年來并購及設立眾多國外項目子公司，但收益不佳。根據2019年年報披露的主要境外資產情況，大族激光在香港、美國、德國、瑞士等地有17家公司，這17家公司2019年凈虧損6445萬元。2019年末，17家境外公司總資產合計為68.26億，占總資產比例為38.15%，占凈資產比例為77.32%。

4、負債率下降，資產有所收縮！

2019年末，公司總資產178.93億，較2018年的189.45億，下降幅度5.55%，這是繼2018年資產大幅擴張后，在營收下降的背景下，總資產開始有所收縮。

2019年末，公司負債率49.27%，較2018年末54.63%，下降了5.36個百分點。貨幣資金34.27億，較2018年末下降了10.85億，短期借款12.23億，同比下降14.84億。

2019年末，應收賬款39.31億，同比下降12.7%。

存貨25.32億，較2018年末下降12.8%，不過公司存貨周轉率繼續下降，2019年為2.32次，較2018年下降了0.34次。2017年是轉折點，2017年前，存貨周轉率保持穩定向上增長，2017年達到3.28次后，轉頭下降。

資產收縮，營收下滑，經營現金流凈額大幅增長。2019年，經營現金流凈額21.23億，同比增長166%。公司業績和經營現金流凈額出現大幅背離。從現金流量表看，2019年經營現金流凈額上漲，主要來自于“購買商品、接受勞務支付的現金”科目較上年減少了16億支出，由59.62億下降到43.47億。但是，公司的應付賬款同比下降了3.26億。說明，公司的業務在戰略性收縮。

資產在收縮，但是歐洲酒店在建工程大幅增長，這就是主業收縮，酒店副業想開花？