龍頭的挑戰者，無疑需要更多努力才能追上巨頭們的步伐。

杰普特（688025.SH）是國內商用MOPA脈沖光纖激光器的第一品牌。通過發揮在細分賽道的技術優勢，杰普特成功躋身國內激光器頭部廠商的行列。在與蘋果、國巨的業務合作中，杰普特業績突飛猛進，營收一度達到6.66億元。

隨著蘋果及其供應鏈屏幕檢測需求的萎縮，杰普特業務依賴頭部客戶的弊端逐漸顯現，業績因此下滑。一直努力研發新激光器的杰普特，究竟能否尋找到新增長點？

國內MOPA激光器領頭羊

激光打標與激光切割、激光焊接并列，是激光加工最大的應用領域之一。其利用高能量密度的激光對工件進行局部照射，使工件表層汽化或發生顏色變化，從而留下永久性標記。

相比于傳統的標示技術，激光打標充分利用了激光技術非接觸性加工的特點，不會讓工件產生變形和內應力，因此適用范圍非常廣。

而在諸多不同增益介質的激光器中，光纖激光器，比傳統固體或氣體激光器有更高轉換效率、更低激光閾值、更高光束質量效率等優勢，所以在激光打標領域的運用日漸廣泛，從技術路徑上可進一步分為調Q技術和MOPA（Master Oscillator Power-Amplifier）技術。

從發展歷史上看，調Q光纖激光器成熟度更高，也更早被引入國內；MOPA光纖激光器雖然屬于后來者，但是具有較小脈寬參數的優勢，對工件的破壞性更小。因此，隨著氧化鋁等輕薄材料被廣泛運用于手機、平板等消費電子產品，MOPA光纖激光器的優勢也逐漸凸顯。

成立于2006年的杰普特，是國內第一家推出商用MOPA脈沖光纖激光器的廠商。占據先發優勢之后，杰普特不斷鞏固自己在MOPA脈沖光纖激光器品類上的技術優勢，進一步掌握了MOPA結構的時序控制方案、種子源LD驅動等核心技術。

技術上的積累和領先，讓杰普特成為國內MOPA脈沖光纖激光器細分賽道的龍頭，與其他廠商形成錯位競爭的態勢。國內激光器的龍頭企業銳科激光和創鑫激光的光纖激光器均以調Q結構為主，僅有少量MOPA結構類的產品。

從指標上看，杰普特的MOPA脈沖光纖激光器在頻率范圍、脈沖寬度和最大單脈沖能量上形成了相對優勢，達到了國內領先、國際先進的水平，因而以5.0%的市場占有率坐上了國內激光器市場的第六把交椅。

2018年和2019年中國光纖激光器銷售份額

除了MOPA脈沖光纖激光器之外，杰普特的另一個拳頭產品是激光器基礎上的激光、光學智能裝備，斬獲了包括蘋果公司、國巨股份在內的重量級客戶。這些項目有著明顯定制化、項目制的特征，杰普特也以戰略合作伙伴的身份，不斷在業務合作中推進研發、改善產品。

蘋果、國巨雙雙提攜

杰普特與蘋果公司結緣于2014年，主要向蘋果公司及其生態鏈企業提供智能光譜檢測機。該設備主要用于消費電子產品屏幕質量檢測，從透光性、反光性和顏色測量等指標檢測屏幕素質。在合作初期，杰普特的光譜檢測機主要用于平板電腦的屏幕檢測，隨著合作的深入，逐漸延伸至智能手機等其他業務。

杰普特還根據蘋果公司及其供應鏈的需求，研發推出了Vcsel（Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser）模組測試系統和玻璃內應力測試系統，從而進入到蘋果公司供應鏈上游的芯片及模組供應領域。

從2016年到2018年，蘋果公司均為杰普特激光、光學智能裝備的第一大客戶。2019年，蘋果公司又委托杰普特開發用于檢測Air Pods 2紅外傳感器的智能光譜檢測設備，兩者的合作不斷深入。

國巨股份是全球最大的電阻器制造商，主要從杰普特處采購激光調阻機。該設備通過激光束對電阻體氣化蒸發，實現厚、薄膜電路的切割。杰普特推出的新型激光調阻機主要解決了國巨原有機器電阻殘留物過多的問題。自那以后，雙方合作不斷加深，杰普特通過定制化研發，不斷滿足國巨對激光調阻機的新需求。

通過技術迭代不斷鞏固MOPA脈沖激光器的領先地位，以及與客戶緊密合作、不斷豐富激光、光學智能裝備產品線，“兩條腿走路”的杰普特業績增長迅速，在巨頭林立的激光設備市場占領了自己的高地。

受累下游 大客戶淡出

由于核心產品，尤其是激光、光學智能裝備主要用于消費電子行業，下游需求變化是杰普特業績變動的重要因素。

2017年，iPhone X問世，掀起了OLED屏幕向傳統LCD屏幕挑戰的浪潮。在這股浪潮中，產業鏈對OLED配套設備的需求驟增，為蘋果公司提供智能光譜檢測機的杰普特也因而受益。當年，杰普特來自蘋果公司及其關聯企業的營收達到2.41億元，是前一年的近22倍，占杰普特當年營收的39.2%。

2018年，蘋果公司及其供應鏈的需求下降，杰普特來自這批客戶的營收也降低至1.40億元，全年營收增速也僅為5.2%。

進入2019年，遲遲沒有推出5G手機的蘋果公司逐漸走弱，依靠搭載LCD屏幕的iPhone 11支撐銷量。盡管杰普特與蘋果公司有無線耳機的業務合作，但是蘋果公司已經淡出了杰普特前五大客戶名單。

依賴大客戶，讓杰普特的業績“成也蕭何，敗也蕭何”。根據杰普特2020年1月底披露的2019年業績預告，其營收預計將同比下降10%到15%，歸母凈利潤將下降15%到25%。

2016-2019年杰普特主要業務收入

展望2020年的消費電子市場，5G商業化進程將釋放用戶的換機需求，終端存在巨大增量。不過，iPhone已經形成了旗艦機搭載OLED屏幕、走量機型搭載LCD屏幕的產品布局，杰普特想從蘋果供應鏈恢復相關業務規模的可能性不大。

隨著國產智能手機廠商在全球市場的占有率逐漸提升，尤其是三千元價位的國產性價比旗艦均開始搭載OLED屏幕，其屏幕檢測需求無疑存在龐大增量。如果杰普特能夠憑借與蘋果合作積累下來的技術、產品以及服務經驗打入國產廠商的供應鏈，將有機會搭乘產業升級的順風車。

與消費電子行業正處于4G向5G的動蕩期不同，工業激光器的市場需求依然旺盛。尤其是光纖激光器這一品類，在工業激光器的市場占比中不斷提升。

在已經形成技術護城河的MOPA脈沖光纖激光器，杰普特在2019年成功研發出350W單模MOPA脈沖光纖激光器，目前在向平均輸出功率500W、最大脈沖能量5mJ的新品邁進。

除了鞏固基本盤外，杰普特從2017年起開始量產中高功率的連續光纖激光器，在技術指標上對銳科激光（300747.SZ）、創鑫激光呈追趕之勢，目前也已經成功研制了4000W單模、8000W多模連續激光器的樣機。在15W固體激光器的基礎上，杰普特也有計劃推出20W以上的紫外激光器。

雙線苦戰

面對下游需求的變化，杰普特的業務結構在近兩年發生了較為明顯的變動。如果其光學智能裝備不能及時開拓新的客戶，有可能會錯過智能手機由LCD屏幕向OLED屏幕轉型的紅利。

而在激光器領域，杰普特MOPA光纖激光器的技術優勢仍然存在，因此能鞏固原有業務。不過，國內激光器市場的集中度已經很高，拓展其他品類的業務將與其他頭部廠商正面交鋒。比如，在杰普特持續發力的連續光纖激光器品類，自研激光器的技術指標仍不占優，仍然處在推廣階段，追趕尚需時日。

大客戶依賴和激光器頭部廠商的圍追堵截，已經成為杰普特增長道路上的兩個主要障礙。失之東隅，收之桑榆，消費電子市場再現輝煌仍需時日，工業激光器市場可堪一搏，研發投入不斷增長的杰普特想重返高速增長的軌道，尚待一番鏖戰。