投資摘要：

　　行情回顧：申萬機械本周下跌0.4%，位列28個一級子行業第10位；PE（TTM）29.8倍；PB（LF）2.45倍。

　　每周一談：激光切割技術與傳統沖壓技術對比激光切割技術與傳統沖壓技術動態平衡

　　激光切割技術是對于傳統沖壓技術的替代。數控沖床屬于金屬板材成形機床，傳統工藝中，其在金屬板材加工中主要作用于“下料”環節。隨著激光切割工藝的成熟，激光設備對于數控沖床的替代是一種必然，但沖床也不會完全消失，在部分激光無法取代的功能環節數控沖床仍發揮著至關重要的作用。現階段，我國激光切割對于傳統沖壓技術的快速替代已基本完成，激光切割設備與數控沖床的需求保持著相對的動態平衡。

　　相較于傳統切割方式，激光切割的優勢主要包括切割速度快、加工精度高。具體包括：（a）精度高，速度快，切縫窄，熱影響區小，切割面平滑；（d）加工柔性好，還可以切割管材以及其他異型材料；（c）可以對任何硬度的材質進行無變形切割。

　　激光切割速度快：激光切割設備的切割速度為數控沖壓機床的10倍以上，效率優勢直接體現在激光切割經濟性方面的優勢。激光切割質量高：數控沖床作為傳統的金屬切割方式，有一個比較大的制約即對于材料的損失較大，同時，從切割效果來看，也不如激光切割，通常需要二次加工，盡管如此，精度方面仍有欠缺。激光切割之所以對于材料損傷非常小主要在于其為非接觸加工工藝，無需二次加工，精度也優于沖壓工藝。

　　2020年以來激光行業競爭進一步加劇

　　2020年以來激光行業競爭進一步加劇，設備供應商盈利能力有所削弱。2018年下半年起國內通用設備整體增速明顯放緩，主要受貿易摩擦與國內經濟放緩預期影響，激光加工裝備亦如此。同時，2016年激光行業需求大爆發吸引大批新進入者，激光加工裝備供給端數量的急劇增加致使2018年以來行業競爭呈現白熱化態勢，設備供應商產品毛利率普遍有所承壓。

　　激光切割設備行業“春秋混戰”，品牌突圍核心在于高端產品競爭力。目前的工業激光市場高功率成為確定趨勢，包括核心零部件供應商、設備供應商、終端客戶在內的產業鏈上下游圍繞高功率展開激烈爭奪。在2020年上海工博會期間，約30%參展方展出了10，000瓦以上激光器、激光加工設備產品。在全產業鏈降價壓力傳導背景下，我們認為堅守高端市場，通過高附加值產品與海外龍頭直面競爭的企業，將有望在此輪行業洗牌中最終脫穎而出。

　　投資策略：從資本性支出擴張角度來看，泛半導體、動力電池、煉化、油氣開采等行業投資熱情位于近年景氣高位，相關領域設備采購理論需求空間較大。

　　投資組合：中密控股、中聯重科、紐威股份、先導智能、晶盛機電、捷佳偉創、亞威股份、三一重工、恒立液壓。