福晶科技 主要從事非線性光學晶體、激光晶體、精密光學元件和激光器件的研發、生產和銷售,公司產品涵蓋了晶體元器件、精密光學元件和激光器件三大類。公司是全球最大的LBO（三硼酸鋰）、BBO（低溫相偏硼酸鋇）晶體供應商（全球市占率分別約為70%和50%），也是全球最大的Nd：YVO4（摻釹釩酸釔）晶體供應商，控股子公司青島海泰光電技術有限公司是國內最大的KTP（磷酸鈦氧鉀）晶體生產商。

　　福晶科技實際控制人和最終受益人為中國科學院福建物質結構研究所，該所是世界上首個研制出BBO、LBO晶體的機構，2001年將上述兩項專利注入公司。公司晶體產品品質全球領先，已被全球各大激光器公司廣泛采用。公司下游客戶包括德國通快、美國相干、光譜物理、國內大族激光、銳科激光等激光產業中的龍頭企業，已形成了穩定的長期合作關系。技術的優勢疊加優質客戶群，公司利潤率長期保持較高水平。

　　非線性晶體和激光晶體是激光器中的重要組成部分。以固體激光器為例，其構成中包括激光晶體和倍頻晶體，涉及產品如Nd:YVO4、Nd:GdVO4、LBO、BBO等。作為“非線性光學晶體和激光晶體”的生產廠商，激光器是公司產品最重要的應用場景。隨著近年來工業對精細加工的進一步要求，激光器市場呈現出良好的發展前景。

　　超快激光器市場規模持續擴大，截至2019年，我國超快激光器市場規模達到24.5億元，較2015年翻8倍以上。消費電子端是超快激光器應用最為成熟的領域，5G蓬勃發展為超快激光器帶來新的成長點。隨著超快激光器的技術發展以及持續的市場滲透，未來有望在醫學美容、消費電子、精密器械、顯示照明、航空航天和能源環境等行業得到進一步普及。

　　紫外激光器主要應用領域包括半導體材料加工、微光學元件制備和聚合物加工，國產紫外激光器2014-2019年出貨量CAGR達52.5%，預計未來仍將保持高增趨勢。全固態激光器是產生紫外激光的重要方式，LBO、BBO等非線性光學晶體是全固態紫外激光器中的核心元件。超快紫外激光器滲透率加速上行，非線性晶體市場迎拐點。根據西南證券測算，2019年全球用于全固態紫外激光器中的非線性光學晶體（僅LBO、BBO）市場空間約2.7億元，2025年有望突破5億元。

　　公司正在按照“材料—元件—組件—器件”的戰略路徑進行縱向拓展，目前已發展為晶體元器件、精密光學元件和激光器件三大業務，2020年上半年光學元件和激光器件營收已分別占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶體核心技術，基于自身材料優勢向下游延伸，公司將保持產品的高附加值，2020年上半年公司非線性光學晶體、激光晶體元件和光學元件的毛利率分別為77.38%、50.34%、42.73%，公司產品的縱向延伸將給公司帶來新的增長空間和動力。

　　新時代證券表示，公司是非線性光學晶體全球龍頭，在細分領域構筑了極高的技術壁壘，并取得遙遙領先的優勢。預計公司2020-2022年營業收入分別為5.43億元、6.24億元和6.77億元，歸母凈利潤分別為1.55億元、1.75億元和2.01億元，近期股價對應PE估值分別為42倍、37倍和32倍。考慮到公司作為激光晶體領域掌握核心科技公司所構筑的強大技術壁壘和激光行業的未來成長性，首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　西南證券表示，公司作為非線性光學晶體領域全球龍頭，受益于激光行業加速回暖，漸漸走出前期3C市場需求趨穩及海外銷售疲軟的影響，今年以來業績逐季改善，其中三季度單季度毛利率達到56.6%，較去年同期提高5.9個百分點。預計2020-2022年公司歸母凈利潤分別為1.48億元、1.84億元和2.28億元，維持“持有”評級。