在中小股東反對聲中，大族激光高溢價出售子公司大族思特，1月17日，大族激光公告接盤方為包括深創投、阿里、蔚來、英科等知名資本方，交易完成后，大族激光將獲9億資金入賬。

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近年來，大族激光凈利潤持續下滑，2022年初成功拆分大族數控登陸創業板后，公司加速推進對子公司的分拆進程，分拆大族封測和富創得至深交所創業板上市目前仍在推進中，但隨之而來，掏空母公司資產的質疑不斷。

10.46億元“賣子”回血，遭部分中小股東反對

1月17日，大族激光公告，公司與思如泉涌、珠海成榮、深創投等16家投資主體簽署了《股權轉讓協議》及《股權轉讓及增資協議》，按照16億元的整體估值，向其轉讓大族思特65.375%的股權。同時，橫琴產業基金、興業國信按照相同估值向大族思特增資5000萬元。

從本次交易中，大族激光預計可實現投資收益9億元。交易完成后，大族激光對大族思特的持股比例降至4.55%，不再對其進行并表。

2023年11月底，大族激光首次披露了對大族思特的出售計劃，兩個月后確定了接盤方。大族思特的主要業務是光學掃描振鏡電機、音圈電機、微型電機等工業特種電機及驅動、控制系統的軟硬件產品研發、生產和銷售，處于激光產業鏈中游光學元器件中的一個細分賽道。

2023年前三季度，大族思特實現營業收入1.14億元，凈利潤約2383.85萬元。截至2023年9月30日，大族思特全部資產總額約為2.23億元，凈資產約1.16億元。以此計算，大族思特100%股權給出的16億元估值溢價超過1279%。對比2020年，大族思特向其部分高管及管理團隊進行股權激勵時的3.17億的估值，三年間，大族思特的估值是增長4倍有余。

此次大手筆接盤大族思特的資本背后，國家中小企業發展基金司、國家軍民融合產業投資基金、國家制造業轉型升級基金等，以及阿里巴巴、蔚來、銀輪股份、英科醫療、四川雙馬、吉比特、中興通訊等上市公司資本均現身。

作為目前國內市場上少數可以自主生產光柵編碼器的振鏡公司之一，受到眾多明星股東青睞的大族思特為何被大族激光舍棄？雖回血9億元，但在2022年“分拆潮”過后，再度失去大族思特的上市公司主體可持續盈利能力如何，引起了大族激光中小股東的擔憂。在大族激光2023年12月14日披露的臨時股東大會決議公告，對于此次出售資產的議案，持有12.95萬股的股東投出了反對票，持有585.05萬股的股東投了棄權票，二者全部來自中小股東。

中小股東的擔憂或不無道理，近兩年，大族激光呈下跌趨勢，截至2023年三季報時，大族激光營收為93.87億元，不及去年同期的百億營收水平。由于下游客戶需求不足、訂單減少，大族激光1-9月全部凈利潤約為6.33億元，同比下降了37.59%。

且大族激光和大族思特之間存在著關聯交易。2023年前三季度，大族思特對關聯方銷售金額約為3548萬元，占其1-9月全部營收31%左右，其中對大族激光的銷售金額就達到2320萬元。大族激光表示，出售大族思特控制權后，公司日后采購振鏡相關部件可能存在一定供應風險和價格波動風險。

分拆造富背后，大族系掌門人高云峰高比例質押股權

近年來，大族激光熱衷于分拆子公司融資，大族系得以形成。

2022年2月，以PCB全制程專用設備為主要產品的大族數控在創業板上市，成為大族激光首家成功分拆上市的公司。十天后，大族激光繼續拋出分拆大族光電的上市計劃，大族光電以半導體及泛半導體封測專用設備的銷售為主要業務。同年9月，前面提到的大族封測也向深交所遞交招股書，截至目前進行了三輪問詢的回復。11月，大族激光披露正在籌劃分拆子公司富創得至創業板上市，但至今仍未遞交招股書。

目前唯一成功上市的大族數控在2022年IPO時實際募得資金約為32.16億元。而上市當年，大族數控就進行了大手筆分紅，2022年大族數控凈利潤同比下滑37.77%，但公司仍向全體股東派發現金紅利約8.4億元，占同期歸母凈利潤的比例為193.24%。因此，市場上存有對大族數控向控股股東方“輸血”的質疑。

而大族系掌門人高云峰確實在高比例質押股份進行融資。

截至2023年9月30日，大族激光實控人高云峰直接持有上市公司9.15%的股份，公司控股股東為大族控股集團有限公司（以下簡稱“大族控股”），持有大族激光15.37%的股份，高云峰合計控制上市公司24.52%的股份。

1月初，高云峰和大族控股分別有470萬股、265萬股股份解除質押。同日，高云峰因補充流動資金，即刻又將732萬股大族激光股份質押給交通銀行深圳分行。十天前，大族控股也因生產經營需要，連同剛剛解除質押的股份，將合計1130萬股股份向恒豐銀行深圳分行進行了質押。截止到1月5日，高云峰及大族控股所持股權的質押比例分別達到92.37%、72.55%。

根據公告，在未來半年大族控股及高云峰合計到期的股份質押數量約為8712萬股，對應的融資余額約為13.74億元，未來一年質押到期對應的融資余額約為26.24億元。高云峰的資金壓力顯而易見。

事實上，近幾年間，高云峰及大族控股不斷提高所持股份的質押比例。大族激光拆分大族封測于創業板上市時，深交所在三輪問詢函中均提到了高云峰及大族控股高比例質押的問題。根據第三輪問詢函回復，截至2023年12月5日，高云峰及大族控股累計質押貸款金額約為34.59億元。其中涉及大族控股向中國郵儲銀行深圳南山區分行的9筆質押，對應貸款金額合計2.3億元，當時最新警戒線為21.75元/股，最新強制平倉線為20.2元/股。

而2023年12月5日大族激光的收盤價為21.08元/股，低于警戒線。并且，大族激光在此之后股價繼續下跌，截至1月18日收盤，大族激光股價為18.43元/股，盤中最低跌至17.85元/股，為近五年最低值。

目前，高云峰及大族控股在質押到期后皆是立刻進行新一輪的質押。2023年12月，高云峰向恒豐銀行深圳分行質押了459萬股股份，用于補充質押。如此高比例質押或存在著流動性壓力。

2023年4月中旬以來，大族激光股價呈波動下降趨勢，但機構股東仍在減持。2023年三季度，香港中央結算有限公司持股比例由半年報的9.48%下降至3.49%，中國證券金融股份有限公司持股比例也由2.22%下降至1.93%。此外，上海景林資產管理有限公司旗下景林全球基金、景林景泰全球私募證券投資基金，以及中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅均不同程度降低了對大族激光的持股比例。