禾賽科技、速騰聚創上市之后，又一家激光雷達企業奔赴資本市場。

近日，港交所披露了Seyond圖達通（下稱：圖達通）與香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation的并購交易申請，這也意味著圖達通借殼上市邁出了關鍵一步。

若交易順利完成，圖達通將以117億港元估值成為繼禾賽科技、速騰聚創后第三家登陸資本市場的國內激光雷達企業。

2025年開年，長安汽車、比亞迪等相繼發布智能化戰略，全行業開啟智能駕駛新一輪攻勢，不得不說，這家企業選擇了一個好的上市時機，當然，這個“好時機”是否真的好還需后續分析。

不過，和其他智駕產業鏈企業一般，圖達通仍處于虧損狀態，2022年至2024年前9個月累計虧損5.37億美元。值得一提的是，圖達通的發展成敗與造車新勢力蔚來息息相關，其不僅獲得了蔚來的三輪注資，營收也有90%左右來自蔚來。

夸張點說，短時間內圖達通的成敗都系于蔚來。

從第一衰落 圖達通“曲高和寡”？

圖達通成立于2016年，算是比較資深的激光雷達企業，并且早期的發展也比較快。2023年，圖達通交付總計超過147000臺車規級激光雷達，2023年ADAS激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一。

但令人遺憾的是，圖達通在今日已經失去了第一的位置。2024年前三季度，速騰聚創激光雷達總銷量38.2萬臺，禾賽科技為27.9萬臺，同期，圖達通激光雷達出貨量只有15萬臺。但它還不是第三，因為它前面還有一個華為。

需要提到的是，圖達通從第一衰落并不是因為它不好，更多可能是“曲高和寡”。圖達通是首家實現量產的車規級高性能激光雷達解決方案供應商，且為全球唯一一家能夠大規模量產車規級1550nm激光雷達的公司。

因此，圖達通的激光雷達產品開始就定位于高端市場，而其他企業更善于做905nm波長的激光雷達，成本更低受眾也更廣，以這一點來看，其市場排位下滑并不值得意外。盡管其后來被迫推出905nm的靈雀系列，但目前來看并未取得較好的成果。

TechStar公告也指出，目標公司（圖達通）將通過優化產品設計、提高生產能力并擴大產能，以期在增加規模經濟的同時控制物資成本，繼續提高毛利率。除了應對市場競爭外，圖達通的上市或許也與其“缺錢”有關。

目前，圖達通仍處于虧損狀態，并且截至2024年9月30日，圖達通持有的現金及現金等價物為3451萬美元。作為對比，截至2024年9月30日，禾賽科技持有的現金及現金等價物、短期投資為25.31億元（約3.61億美元）。

根據招股書的信息，本次上市募資4.74億港元，60%將投入新架構研發，20%擴產（平湖基地投產后年產能增加30萬臺），剩余資金用于全球化。

成敗系于蔚來 圖達通如何擴展客戶？

圖達通的收入來自銷售獵鷹系列激光雷達解決方案、靈雀系列激光雷達解決方案、捷豹系列激光雷達解決方案及其他(主要包括軟件銷售、電子材料銷售及工程服務)。從2024年前九個月的狀況來看，獵鷹系列收入1.16億美元，占比97.7%；來自靈雀系列收入225萬美元，占比1.9%。

也就是說，圖達通仍是以1550nm激光雷達為主要銷售來源。這也反映了其905nm的靈雀系列尚未能在市場中取得成績的現狀。值得一提的是，圖達通不僅產品類別市場表現相差較大，客戶集中度也高得嚇人。

蔚來是圖達通于往績記錄期間各期間的最大客戶。期內，公司來自蔚來的收入分別為5880萬元、1.10億元及1.10億元，分別占同期公司總收入的88.7%、90.6%及92.4%。誠然，得益于蔚來的暢銷，圖達通2022年的市場占有率快速提升至15%，2023年市占率也高達19%。

但在智能駕駛普及甚至也打起價格戰后，缺少其他客戶也就成了圖達通最大的痛苦。并且，來自蔚來的收入占比越來越高也表示該公司對蔚來的依賴程度加深，甚至成敗系于蔚來。目前造車新勢力排位變化不斷，競爭也不斷增強，造車新勢力的銷量波動常見，2025年1月，蔚來汽車的銷量為13863輛?，環比下滑55.48%，若蔚來在某個周期內銷量持續低迷，圖達通又該如何？

當然，2025年開年比亞迪、長安汽車等拉開智駕競爭新一輪序幕給圖達通帶來了機會。但國金證券的報告指出，905nm波長的激光雷達是大勢所趨，因為發射905nm激光的砷化鎵材料更便宜，而接收905nm激光只需要隨處可見的硅。而這又帶給了圖達通更多不確定性，畢竟圖達通玩高端更“6”。

目前圖達通已經在奔赴資本市場，也將得到新一輪的資金支持。而接下來就看他如何找到更多客戶，以及如何順應智駕普及化的浪潮。