在石油和黃金的引領下，大宗商品市場又開始“蠢蠢欲動”。受到西亞北非地區局勢動蕩以及美元走低等因素影響，國際油價近日持續刷新兩年半高點，最 高突破108美元。另一方面，地緣政治風險和歐債危機等風險觸發的避險買盤，則推動國際金價在本周站上1460美元的高點，再創歷史新高。

　　分析人士指出，以原油為首的大宗商品價格的持續高漲，可能進一步增大全球通脹壓力，危及世界經濟復蘇。為了應對通脹威脅，歐洲央行等貨幣當局已在積極考慮收緊貨幣政策。

　　三位數油價或成為常態

　　截至北京時間6日20時，紐約5月原油期貨基本持平，報108.3美元，接近本月1日創下的兩年半高點。而對中東局勢更敏感的倫敦布倫特原油合約則上漲0.7%，至121.8美元附近，盤中一度達到122.22美元，再創兩年半新高。

　　分析人士認為，近期油價連續走強，很大程度上與中東局勢不穩有關。歐佩克成員國、非洲第三大產油國利比亞的炮火仍在持續，也門和巴林等國的動蕩局面也無改觀。對油價帶來支撐的還有經濟基本面，盡管不確定性因素不斷，但美國等發達經濟體仍保持了復蘇態勢。

　　科威特石油集團首席執行官法贊基認為，近期國際油價高漲，有20%的漲幅要歸功于西亞北非局勢不穩，特別是利比亞因局勢動蕩而暫停原油出口。

　　一些分析師認為，隨著中東局勢動蕩持續，加上生產成本上升和經濟復蘇，油價的底部區間可能上升至100美元。法國興業銀行的報告指出，歐佩克最大成員沙特似乎已接受90到105美元的油價新區間，只要該組織認為新興經濟體仍將引領世界經濟持續復蘇。

　　黃金或將挑戰1500美元

　　和原油同步走強的還有黃金。由于地緣政治風險頻發，加上歐債危機死灰復燃，而通脹預期又持續升溫，黃金成為投資人追捧的避風港。國際金價過去幾天連續刷新歷史高點，現貨銀近日則屢創31年新高。

　　截至北京時間6日20時，紐約黃金期貨漲0.5%，至1458.6美元，此前一度達到1461.1美元，再創歷史新高。本月以來，金價已漲了近2%。

　　業內人士表示，金價的再度走強，與多方面因素有關。首先是利比亞的局勢，地區局勢的不穩帶來了更大的黃金避險需求。同時，近期葡萄牙等國頻頻遭 到評級機構降級，勾起了投資人對歐債危機可能惡化的擔憂。另外，油價高漲引發的全球通脹憂慮，也對金價構成支撐。而作為大宗商品計價貨幣的美元的連續下 跌，也推高了黃金和原油價格。

　　一些分析師認為，考慮到支持金價的很多因素短期內可能難以改觀，后市黃金價格依舊看好。瑞銀財富管理的商品研究主管多米尼克表示，金價今年可能 達到1500美元。巴黎銀行百富勤的金屬分析師特雷姆利也持類似觀點，他預計，今年全年金價平均可能達到1500美元，高點可能在1600美元左右。特雷 姆利認為，低利率、高通脹預期等因素都對黃金構成強力支持。

　　西方加息周期開啟在即

　　美國全球投資人公司的CEO霍爾姆斯認為，未來5年，原油和黃金價格可能翻倍，因為貨幣供應大幅增加，同時經濟在持續增長。

　　原油和黃金的上漲，也帶動大宗商品價格整體出現上揚。大宗商品價格3月初曾出現回落，但之后再度走高，過去幾周以來，國際大宗商品價格指數累計上漲近7%。

　　分析人士注意到，原油等大宗商品價格的大漲，正在給世界經濟帶來通脹的威脅。在很多新興經濟體甚至是英國、歐元區等發達經濟體，通脹率連續突破了官方設定的警戒線。

　　經合組織本周發布的中期經濟評估報告指出，除受地震沖擊的日本外，該組織成員的經濟增長勢頭都更趨強勁。但其同時警告稱，大宗商品價格的上漲可能推升通貨膨脹預期。報告特別指出，中東局勢的不穩定以及由此可能引發的油價進一步上漲，是最可能對經濟活動構成拖累的因素。

　　國際能源署總干事田中伸男本周表示，如果油價維持在當前水平，對全球經濟的影響令人擔心。而太平洋投資管理公司CEO埃爾埃利安則認為，油價上漲將增加全球的生產成本，并起到像對消費者征稅一樣的作用。

　　各國央行已開始考慮通過收緊貨幣政策來應對通脹的威脅。歐洲央行今天將召開議息會議，且很可能宣布金融危機以來的首次加息。有分析認為，這可能是西方新一輪加息周期的開始。

　　清明節期間，外盤商品出現井噴行情，原油、黃金、白銀持續攀高，相繼刷新紀錄。在外盤強勁的帶動下，節后首個交易日國內商品市場也出現整體上 揚。專家表示，商品后市將處于外強內弱、高位震蕩的格局。在國家有效的宏觀調控下，國內物價將保持平穩，通脹壓力仍在可控范圍之內。

　　黃金原油走強帶動商品上揚

　　國內清明休市期間，外盤期市走牛，原油、黃金、白銀等商品相繼創出新高。4月4日，紐約原油以108.78美元/桶的價格創下30個月新高。經記者統計，自2010年9月以來，原油步入上漲通道，迄今累計漲幅約51.8%。

　　不獨原油，國際貴金屬的表現也極為亮麗。從4月4日開始，紐約白銀節節攀高，連續三日刷新紀錄。4月5日，紐約黃金以1458.6美元/盎司的價格再度創下歷史新高。

　　“最近兩日外盤的強勢主要是受利比亞緊張局勢繼續，以及歐債危機抬頭的刺激。另外，歐洲央行可能在近期啟動加息，這對美元走勢造成壓力，進一步促進貴金屬的漲勢。”時富金融商品研究經理邵濤表示。

　　南華期貨何煒分析稱，北非和中東的動蕩局勢繼續推高油價，從而提升市場的通脹預期，黃金和白銀的保值需求上升，因而價格持續攀升。另外，上周葡 萄牙等國公布的數據顯示情況并不樂觀，市場對歐債危機卷土重來的擔憂加重。葡萄牙2010年赤字占GDP的比例高達8.6%，遠遠高于既定目標。與此同 時，各大評級機構也紛紛出手下調葡萄牙等國的評級。市場恐慌情緒再度上升，黃金和白銀的避險需求也相應增加。

　　此外，疲軟的美元也在一定程度上支撐商品價格。“市場普遍預期歐洲央行將于本周四的議息會議上決定加息25個基點，這將利好歐元，導致資金大量流入歐洲，美元則繼續承壓。”東亞期貨分析師賈錚表示。

　　在外盤強勢的帶動下，國內商品在節后開市首日整體上揚。周三，金屬全線上揚，滬鉛、螺紋鋼的漲幅較為明顯；上海天膠領漲能源化工品種；農產品期貨亦多數收漲。

　　業內人士認為，節后國內大宗商品整體走強，走勢受外盤影響較為明顯。特別是貴金屬，其價格完全與國際接軌。另外，加息靴子落地也令市場擔憂情緒有所緩解。

　　上海中期分析師方俊鋒表示，對于通脹的擔憂使得央行加快了流動性收緊步伐，4月5日晚間，中國央行宣布再度上調基準利率0.25個百分點。但正所謂“利空出盡是利多”，在央行加息靴子落地后，商品市場經過短暫的下挫后重歸強勢。

　　國內通脹壓力仍可控

　　業內人士認為，目前大宗商品市場依然受到通脹預期的支撐，整體牛市基礎并未改變；隨著全球商品價格的高企，通脹壓力亦需尋求釋放方式。但在國家有力的宏觀調控下，國內物價將保持平穩，通脹壓力仍在可控范圍內。#p#分頁標題#e#

　　“3月CPI數據即將公布，市場普遍預計CPI將維持高位。由于當前中國的CPI已經遠高于2%的國際公認警戒線，控制通脹的壓力的確較大。”方俊鋒表示。

　　邵濤告訴記者，商品價格后市或將維持穩中有漲的走勢。大宗商品價格如果持續高企自然會加劇通脹壓力，但相信在國家宏觀調控措施下，CPI的走勢將保持基本平穩。

　　賈錚認為，商品后市將處于外強內弱、高位震蕩的格局。由于中國央行再度加息，顯示其緊縮態度不變，市場資金依然偏緊。資金面的緊張令企業難以大量備貨，需求難以大幅回升。整體來看，國內商品將穩步上行，難以出現暴漲行情。

　　專家預測，為了應對通脹，中國央行或將在本月再度上調存款準備金率。興業銀行資深經濟學家魯政委向記者表示，“剔除本次加息后，未來還有2-3次加息；以四大國有銀行計算的法定存款準備金率將提高至23%左右。其中，4月份仍將出現一次準備金率的上調。”

　　昨天，國家發改委宣布從4月7日零時起上調成品油最高零售價。業內認為，此次調價幅度雖大，卻還不足以對沖國際油價近期的漲幅。

　　自上輪成品油調價以來，國際油價已累計上漲超過20%。其中，4月4日當天，北海布倫特原油期貨價格大漲1.16美元，收于每桶122.22美元，再創2008年9月以來的收盤新高。

　　數據顯示，截至4月5日，國內成品油參考的三地原油移動變化率已高達14.38%，遠超定價機制所規定的4%調價“紅線”。

　　在觀察人士看來，正是由于國際油價持續“高燒”突破了價格主管部門為控制通脹而推遲調價的“心理底線”，才最終促使后者在清明節后第一天就宣布了調價決定。

　　事實上，早在3月22日，“22個工作日+4%”的調價條件滿足之時，調價窗口就已開啟。此后，市場上的調價預期不斷增強，炒作之風也愈演愈烈。以有著全國汽柴油價格風向標之稱的山東地煉為例，其在短短一個月時間內就將93號汽油批發價推漲了600多元。

　　“此次調價可說在意料之外，情理之中。選擇在清明節后的第一個工作日調價，而且是在央行剛宣布加息之后，可以看出有關部門在調價時點的選擇上煞 費苦心。”生意社分析師趙京敏表示，一方面，清明節出行高峰已過，此時調價可以減少油價上調對百姓出行的影響；另一方面，先加息也可令成品油價上調對通脹 的影響得到一定緩沖。

　　在他看來，加息之后緊跟著調價彰顯了政府控制通脹的決心和信心。同時，調價也有利于穩定市場心態，及時釋放資源并緩解汽柴油緊張局面。

　　分析師李倩則認為，央行此次上調存貸款基準利率，旨在通過收緊社會流通貨幣，從而提前消化由此次調價所帶來的通脹壓力，抑制由油價上調所帶來的各行業成本的連鎖上升。

　　“當前的成品油定價機制相對透明，在近期國際油價單方向上漲的情況下容易導致成品油供應商利用時間和政策套利，由此造成國內成品油市場供應人為 緊張，調幅也會被提前炒作的市場所消化。央行加息在一定程度上收緊了成品油市場炒作資金，有利于進一步理順國內成品油供需結構，完善國內成品油市場機 制。”李倩說。

　　“從長期來看，調價塵埃落定后市場投機情緒將減弱，需求也會受到一定抑制，這也有助于國際油價的回落。”呂斌說。

　　值得注意的是，由于本次調價仍不足以對沖國際油價近期的漲幅，這使得煉廠利潤仍只能維持在非常低的水平。

　　另有分析師告訴本報記者，以往國內每次調價時都是從平衡國內煉油盈利狀況與國民經濟狀況之間的關系來確定調價幅度。但由于最近幾次調價幅度的壓 縮，煉油盈利已被壓減至相當少的境地，因此，在未來國際油價繼續高漲的前提下，如仍以煉油盈利作為調節油品經營者積極性的參考指標，則緩調、少調國內油價 的余地將非常有限。

　　“據估計，此次調價后國內煉油企業毛利基本為零，但以銷售企業計算銷售毛利卻有900余元。對產銷一體化的大型石油集團來說，產銷企業之間的盈利分配完全可采用內部提高出廠價的辦法來減少或消除煉油虧損，而不必再以煉油盈利狀況作為定價參考。”鐘健說。

　　在他看來，上輪調價時國家發改委關于“國家要求中石油、中石化充分發揮石油企業內部上下游利益調節機制作用，平衡內部各板塊利益關系”的表態也暗示了這一趨勢。