【大族激光(002008)研究報告內容摘要】
    給與公司增持評級。我們估計公司2011-13年EPS 分別為0.43,0.55,0.70元，目前價格對應11-13年PE為24.7X，19.3X 和15.1X，我們認為公司合理估值為11年30倍PE，對應合理價值12.9 元，給與增持評級。
    2011中報符合預期。報告期內實現營業收入17.20億元，同比增長26.58%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.86 億元，同比增長65.32%，歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.77億元，同比增長61.29%，基本EPS 為0.18元。凈利潤增速快于收入主要因為管理費用率下降和營業外收入增長快于收入。
    2季度收入持續增長，盈利能力微降。公司2011年2 季度實現營業收入9.91億元，同比增長22.5%，環比增長36.1%；毛利率41.5%，相比1 季度毛利率42.4%，回落0.9 個百分點，相比2010 年2 季度毛利率38.7%上升2.8 個百分點。公司第2 季度三項費用合計2.67億元，同比增長22.6%，環比增長25.1%。
    傳統設備市場需求分化明顯。激光切割設備隨著大客戶開拓，業績快速增長，同比上升75.02%。激光信息標記設備需求穩定，而激光焊接設備和激光制版印刷設備由于客戶產品調整等問題，業績下滑。PCB 設備市場客戶開拓順利，產品毛利率提升。
    光伏設備取得突破，LED設備需求下降。公司光伏設備在今年光伏市場整體景氣下滑的背景下，取得了較大突破，公司設備品牌得到市場認可。而LED設備盡管LED 封裝企業擴產積極，但公司未見到訂單快速增長狀況。
    募投項目全面達產，產能利用率仍有較大提升空間。目前公司激光信息標記設備和激光焊接設備產能在募投項目全面達產后顯著增長，目前產能利用率僅58%和69.85%，未來隨訂單增長，仍有較大提升空間