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　　長城證券

　　結論：

　　公司大功率切割焊接設備、PCB設備是未來增速較高的細分產品。受益于加強管理控制和高端產品放量，費用率有所下降，規模優勢開始顯現。我們預測公司2011-2013年營業收入為36.2億、42.7億、55.7億，凈利潤為5.79億、5.94億、6.97億，EPS為0.55元、0.57元、0.67元，目前股價對應PE為15.5倍、15.1倍、12.9倍。給予公司“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　長期戰略的兩大方向：激光應用技術產品和行業專業設備。其中激光應用技術產品包括：工業類激光設備中的打標產品、焊接產品、切割產品等，其中高功率產品特別是高功率切割和高功率焊接是未來發展的重點。行業專業設備方向包括：PCB行業設備、LED行業設備、光伏行業設備等基于行業應用方向的多品種、多系列設備。公司爭取為下游廠商提供成套生產線所需的多種設備。

　　大功率切割設備增速高，空間大。公司年度業績預告顯示大功率切割設備同比增長49%，除去太陽能業務為各業務中增速最快的細分產品，大小功率切割產品合計將達到8億以上。大功率切割產品國外單個國家如意大利保有量在萬臺左右，而中國只有2000多臺，隨著制造業的升級，該設備面臨較大市場空間。公司的主流產品價格在100-300萬之間，低于國外同類產品，性價比和本土服務優勢明顯。激光器方面公司的2KW以下激光器自產比例較高，光纖激光器與IPG達成戰略合作。15132788583