光伏業艱難洗牌主要客戶全面虧損

　　福斯特或遭倒逼降價增長前景“美妙”難再

　　日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司在證監會網站披露了招股說明書，擬登陸上證所主板市場。在招股書中，盡管福斯特報告期（2009年、2010年及2011年）內實現了高速增長，但作為光伏行業關聯企業，其下游光伏企業客戶近乎陷入全線虧損的狀況還是讓投資者對其未來發展產生了不確定。

　　福斯特主要從事EVA太陽能電池膠膜等產品的研發、生產和銷售，EVA膠膜占其2011年營業總收入的97.67%。福斯特計劃使用募集資金10.55億元，投資于年產1.8億平方米EVA太陽能電池膠膜項目。對此，有市場分析人士就對記者表示，目前光伏行業正處于艱難“洗牌”過程中，在該產業“洗牌”之際，EVA膠膜產品或許會遭遇“倒逼降價”，這對福斯特2012年的盈利狀況將有較大影響。

　　下游客戶全面虧損

　　福斯特招股書顯示，“得益于世界光伏行業的快速發展，通過自身的持續自主創新，報告期內，公司實現了高速增長。報告期內，發行人營業收入同比增長幅度分別為58.30%、302.00%和44.37%，凈利潤同比增長幅度分別為252.34%、346.00%和10.76%。”

　　然而其下游客戶的營運狀況，卻遠不如福斯特那般美妙。其中福斯特第二、第三、第四大客戶保定天威英利新能源有限公司、常州天合光能有限公司、晶科能源有限公司，以及應收賬款余額排名第一的客戶無錫尚德太陽能電力有限公司，去年下半年都紛紛陷入虧損。

　　福斯特第二大客戶英利新能源2011年第四季度財務報告顯示，總收入為25.68億元，相比2011年第三季度的42.59億元以及2010年第四季度的40.66億元都大幅下滑，主要是因為產品平均售價以及光伏組件出貨量的下滑；2011年第四季度凈虧損為37.72億元，而第三季度則虧損1.8億元，環比虧損擴大，2010年第四季度則盈利5.22億元。

　　福斯特第三大客戶天合光能則表示，2011年第四季度營業收入為4.357億美元，環比下降9.6%；毛利3100萬美元，環比下降40.4%；毛利率7.1%，遠低于預期中的10%，第三季度為10.8%；運營虧損6290萬美元，第三季度為虧損2350萬美元；運營利潤率為-14.4%，第三季度為-4.9%；第四季度凈虧損6580萬美元，第三季度凈虧損為3150萬美元。

　　第四大客戶晶科能源2011年第四季度凈虧損為3.67億元，第三季度凈利潤6810萬元。對福斯特應收賬款余額最大的無錫尚德，因為光伏組件出貨量以及每件光伏產品的平均銷售價格下降，去年下半年同樣陷入虧損。

       產品或遭倒逼降價？

　　福斯特表示，在各國逐步完善的法規政策強力推動下，全球太陽能電池行業呈快速發展態勢。招股書顯示，據歐洲光伏工業協會EPIA統計，2000~2010年間全球光伏組件年新增裝機量增長了59倍以上，年化增長率為50.44%。

　　福斯特也稱，“總體上看，在市場整體增速放緩的背景下，發行人受市場波動的影響較小，抗風險能力較強，但存在受下游行業波動，未來年度增長速度減緩的可能”、“從發行人核心產品EVA膠膜的收入來看，2011年前三季度營業收入仍保持環比逐季增長，但第四季度環比下降了18.71%。”

　　一家知名券商光伏行業分析師向本報記者表示，光伏行業的全面虧損，將會“倒逼”福斯特的EVA膠膜產品降價，行業的“洗牌”對福斯特的影響，可能需要有一定時間才可以更明顯體現出來，這對福斯特未來盈利狀況會產生較大影響，光伏行業的不景氣已經持續近一年，福斯特應當作出更詳細的風險提示披露。

　　廣發證券分析師韓玲在其研究報告中指出，國內光伏產業市場的飽和，已然成為不爭的事實。多晶硅成交價格繼續下滑，廠商由此對未來發展的不確定性感到擔憂。當前，國內40多家多晶硅企業，除幾家上市公司外，均已陷入全面停產狀態；部分廠商所售產品價格已經低于其成本，市場即將進入進一步的淘汰整合期。由于進口多晶硅價格的大幅調低，以及訂單的減少也讓企業更是雪上加霜。

　　方正證券分析師張遠德則指出，目前國內有八成多晶硅企業處于停產狀態。德國議會通過光伏補貼削減方案，意大利也傳出即將出臺光伏補貼削減計劃的消息，光伏終端需求市場繼續承壓，今年全球光伏市場需求增長預期下降，行業供需失衡格局短期難以打破，未來產業鏈各環節產品價格繼續承受較大壓力。

　　張遠德認為，光伏行業今年將面臨“量減利減”的尷尬境地，基本面仍處于底部。預計下半年歐洲裝機將環比下滑嚴重，未來光伏發展重心將逐漸向亞太地區傾斜，但短期市場及需求無法完全切換。而A股光伏上市公司今年第一季度預報業績普遍下滑，凈利潤下降50%以上的不在少數，二季度難以有較大好轉。