海大集團：構建3D打印“云平臺”，“金運模式”值得期待

海大集團 002311

研究機構：天風證券分析師：郭敏撰寫日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召開3D打印云工廠計劃說明會，公司董事長梁偉先生及3D打印團隊詳細的向投資者介紹了公司在3D打印領域的資源優勢及戰略規劃，旨在通過構建“激光3D數字化技術應用服務創新平臺”，實現激光3D應用產業鏈的延伸和多方共贏。

2、點評：

新商業模式下的激光3D打印云工廠計劃：是指利用互聯網云技術，由商業用戶及消費者將激光加工及3D打印數據上傳到云，或者將好的創意提交給云平臺設計師完成模型數據設計，再由云端工廠制作完成，通過物流系統交付消費者的一個過程。公司用O2O的辦法(即將線下商務的機會與互聯網結合在一起，讓互聯網成為線下交易的前臺)，推廣C2B(即先有消費者提出需求，后有生產企業按需求組織生產)的商業模式。

3D打印云工廠計劃，有望為傳統制造業注入新動力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割應用解決方案的研發、服務以及設備的生產和銷售的企業。在傳統激光切割產業進入平穩發展的今天，公司希望通過3D打印云工廠計劃的實施，推動傳統工業的升級改造，完成從“設備商”到“服務商”的轉變，同時滿足消費者在激光加工產品與3D打印領域的定制生產。

“金運模式”力求實現多方共贏。“金運模式”是指通過將3D激光數字化技術、互聯網、實體體驗店三者結合來實現具有競爭能力創意產品的商業價值。從去年年底，公司開始調研3D打印市場，并對符合現代企業發展的新商業模式進行積極探索，以3D記夢館為突破口，在國內相繼開設14家加盟連鎖店，目前，已逐步開始盈利，按照規劃，公司將在未來1年內開設100家“記夢館”。

3D打印領域需求市場尚待培育，關鍵技術有待突破。目前，在家用3D全彩打印市場，我國仍受制于人，從打印設備到打印材料，都需要進口；同時，在較高成本前提下，3D打印產品的需求還處在培育期，因此，公司通過互聯網來集聚人氣，快速拉動需求，這一商業模式是值得期待的。

盈利預測及評級：

鑒于公司3D打印業務處于培育期，我們暫不考慮這一部分未來的收益情況，僅基于傳統業務來預計公司2013至2015年的EPS:分別為0.20、0.22、0.26元，同時，考慮到公司3D打印業務的先發優勢，我們給予“增持”評級。【概念股】

中航重機：主營業務起穩回升，布局戰略新型業務

中航重機 600765

研究機構：西南證券分析師：許維鴻（財苑）撰寫日期：2013-12-24

調研情況

主營業務起穩回升：中航重機今年前三季度實現營業收入44.96億元，同比增長27.85%；歸屬母公司凈利潤1.14億元，同比降低49.13%；扣非后歸屬母公司凈利潤為1.02億元，同比增長1209.31%；每股收益為0.15元。公司前三季度歸屬母公司凈利潤同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中國航空工業新能源投資有限公司處置深圳福田燃機電力有限公司35%股權和中航龍騰風力發電有限公司90%股權形成39029萬元投資收益所致。前三季度扣非后凈利潤大幅增加1209.31%，體現了公司主營業務起穩回升。預計公司全年將完成年初制定的營業收入61億元的經營目標。

全產業鏈規劃設計完成：公司通過投資戰略金屬再生項目和高端鍛造制品，以及發展新型激光3D快速成型技術，從而設計完成鍛造制品從高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個產業鏈的規劃設計，2013年正式進入實施階段，為中長期持續增長提供堅實的基礎。

積極布局戰略新型業務：公司自2012年以來陸續投資建設中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個子公司，三個公司分別承擔公司積極布局的三項戰略新型業務“3D激光打印”、“機器人”、“戰略金屬再生”。沈陽高新于今年初開始推出定制產品，目前規模還較小，未來將主要集中于機器人技術研究和開發。再生戰略金屬及合金工程項目規劃總投資32.7億元，占地1080畝，總建筑面積約36.8萬平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億元，建設將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不銹、高檔模具材料和中間合金11.58萬噸的生產能力，預計建成后可實現銷售收入29億元，年利潤3.1億元。目前該項目進展順利。中航激光是目前國內唯一生產激光噴粉成型設備公司。目前產房建設和設備安裝已經完成，公司已取得保密資格證和質量證，還需取得軍工科研生產證、武器裝備生產證件。目前公司正在積極辦理相關資格證件，預計明年將取得全部四個軍工生產資質證書，為批量生產鋪平道路。

盈利預測及評級：預計2013年EPS為0.26元，2014年EPS為0.32元，對應2013年動態PE46.65倍，維持公司“增持”評級。大族激光深度研究：激光龍頭，迎來二次騰飛

大族激光 002008

研究機構：招商證券分析師：鄢凡，黃瑜撰寫日期：2013-12-24

我們認為大族激光經歷戰略調整和業務聚焦，已形成具有競爭力的三大業務群和新品儲備并成為蘋果主力供應商；14年將迎來業績拐點，坐擁天時、地利、人和，新一輪成長趨勢確立。我們預測13/14年EPS 0.57/0.65元(主業0.37/0.58元)，上調目標價至18元，上調評級至“強烈推薦”！

新一輪成長趨勢確立。經歷戰略調整和業務聚焦，大族已形成中小功率、鈑金裝備和行業專用設備三大業務群以及不少新品儲備，并成為蘋果等優質大客戶主力供應商。雖然13年業績受累于蘋果業務大幅下挫，但非蘋果業務成長動能開始顯現，我們認為公司14年將迎來業績拐點，坐擁天時(自動化精密化和光纖升級，蘋果進入向上周期)、地利(本地化優勢和可觀的替代空間)、人和(管理體制改善，激勵落定)，新一輪成長趨勢確立，將迎來二次騰飛！

中小功率業務：受益產業、技術升級與蘋果創新趨勢。中小功率打標、焊接和切割是大族的主力業務，我們認為高端制造業向自動化、精密化升級是長線動能，同時，光纖激光亦帶來了激光行業第三輪升級浪潮，大族擁有絕佳卡位。而明年蘋果亦進入新品創新向上周期，零部件創新將帶來激光增量需求，如藍寶石激光切割潛在空間可觀，從蘋果預估資本開支大幅增長57%可見信心。公司在高端紫外、綠光以及超快皮秒激光器已有深厚積累，亦值得關注。

鈑金裝備：乘光纖激光東風，進口替代加速。中國鈑金行業裝備升級的迫切需求和當前極低的激光設備保有量是外部大環境，而大族亦把握住高功率光纖替代CO2激光器的趨勢，產品獲得客戶認可，并憑借成本和服務優勢對國外設備進行替代是最主要成長動能。公司大功率切割已經突破和放量，13年逆周期成長80%以上，而潛力更大的大功率焊接亦逐漸進入收獲期，此外，激光表面融覆亦望成為新的發力點，我們判斷鈑金業務的替代進程將提速。

行業專用設備：PCB、LED、制版等業已卡位。PCB設備方面，公司當前已成為本土領先企業，激光鉆孔正加速替代日本三菱、日立等廠商，AOI檢測設備和LDI新品亦是未來看點；而LED業務中，幾家產品公司盈利已在好轉，而LED封裝設備是未來重心，公司的焊線機亦望突破放量；印刷制版方面，公司已形成“日本筱原為主，冠華為輔”的雙品牌戰略，并憑借產品向高端升級實現穩健增長。此外，公司的CNC和3D打印等新業務亦值得關注。#p#分頁標題#e#

投資建議：上調評級至“強烈推薦” ！我們認為公司已迎來業績拐點，在較少考慮藍寶石切割等新業務的彈性基礎上，我們預測13/14/15年EPS為0.57/0.65/0.75元，其中對應主業0.37/0.57/0.75元，明后年主業增長56%和30%，如藍寶石等新業務突破，還有較大上調空間。我們綜合給予目標價18元，相當于14年28倍和主業31倍PE，上調評級至“強烈推薦”！機器人：軍用服務機器人的潛力及國外案例比較

機器人 300024

研究機構：國信證券分析師：朱海濤撰寫日期：2013-12-11

事項：

我們近期邀請了機器人行業專家與機構投資者交流，深入探討了國內服務機器人發展；仔細分析了國外服務機器人現狀。

評論：

我們的近期推薦邏輯

我們持續推薦機器人行業，我們的研究方法是：研究行業發展邏輯，自上而下選擇行業發展方向；進而尋找正在這些方向上前進的公司，再對這些公司進行綜合考察而確定是否具備投資價值；在日常跟蹤上側重思考行業當前變化帶來的影響范圍和大小。我們持續看好的公司為：機器人、博實股份；同時跟蹤巨輪股份、長榮股份。

我們于2013年11月13-14日邀請了國內機器人頂級專家在深圳與機構投資者進行交流。

在交流中，專家對中國機器人行業未來發展態勢作了深入探討，得到了眾多機構投資者的高度認可。專家認為：中國工業機器人長期成長邏輯很確定，人力成本上升正在蔓延；服務機器人短中長期都將創造出巨大的市場，同時將給予中國機器人企業追上外國企業的機會。這與我們的部分邏輯完全重合：我們短中長期看好服務機器人制造與工業機器人集成，長期看好工業機器人制造。

2012-2013年我們在工業機器人集成領域做了大量基礎性工作以及投資推薦；展望2014年，我們將看好服務機器人制造領域的前期突破，我們認為：服務機器人將是創新的源泉，將給予企業以長期的競爭優勢。海大集團：構建3D打印“云平臺”，“金運模式”值得期待

海大集團 002311

研究機構：天風證券分析師：郭敏撰寫日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召開3D打印云工廠計劃說明會，公司董事長梁偉先生及3D打印團隊詳細的向投資者介紹了公司在3D打印領域的資源優勢及戰略規劃，旨在通過構建“激光3D數字化技術應用服務創新平臺”，實現激光3D應用產業鏈的延伸和多方共贏。

2、點評：

新商業模式下的激光3D打印云工廠計劃：是指利用互聯網云技術，由商業用戶及消費者將激光加工及3D打印數據上傳到云，或者將好的創意提交給云平臺設計師完成模型數據設計，再由云端工廠制作完成，通過物流系統交付消費者的一個過程。公司用O2O的辦法(即將線下商務的機會與互聯網結合在一起，讓互聯網成為線下交易的前臺)，推廣C2B(即先有消費者提出需求，后有生產企業按需求組織生產)的商業模式。

3D打印云工廠計劃，有望為傳統制造業注入新動力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割應用解決方案的研發、服務以及設備的生產和銷售的企業。在傳統激光切割產業進入平穩發展的今天，公司希望通過3D打印云工廠計劃的實施，推動傳統工業的升級改造，完成從“設備商”到“服務商”的轉變，同時滿足消費者在激光加工產品與3D打印領域的定制生產。

“金運模式”力求實現多方共贏。“金運模式”是指通過將3D激光數字化技術、互聯網、實體體驗店三者結合來實現具有競爭能力創意產品的商業價值。從去年年底，公司開始調研3D打印市場，并對符合現代企業發展的新商業模式進行積極探索，以3D記夢館為突破口，在國內相繼開設14家加盟連鎖店，目前，已逐步開始盈利，按照規劃，公司將在未來1年內開設100家“記夢館”。

3D打印領域需求市場尚待培育，關鍵技術有待突破。目前，在家用3D全彩打印市場，我國仍受制于人，從打印設備到打印材料，都需要進口；同時，在較高成本前提下，3D打印產品的需求還處在培育期，因此，公司通過互聯網來集聚人氣，快速拉動需求，這一商業模式是值得期待的。

盈利預測及評級：

鑒于公司3D打印業務處于培育期，我們暫不考慮這一部分未來的收益情況，僅基于傳統業務來預計公司2013至2015年的EPS:分別為0.20、0.22、0.26元，同時，考慮到公司3D打印業務的先發優勢，我們給予“增持”評級。