2019年7月22日，科創板開板首日，西安鉑力特增材技術股份有限公司(以下簡稱“鉑力特”)正式在上交所科創板掛牌上市，股票代碼688333，成為中國第一家全產業鏈的3D打印股。

鉑力特成立于2011年，全名為西安鉑力特增材技術股份有限公司，是一家專注于工業級金屬增材制造(3D打印)的高新技術企業，為客戶提供金屬增材制造與再制造技術全套解決方案，業務涵蓋金屬3D打印設備的研發及生產、金屬3D打印定制化產品服務、金屬3D打印原材料的研發及生產、金屬3D打印工藝設計開發及相關技術服務(含金屬3D打印定制化工程軟件的開發等)。

用8年成長為全國金屬3D打印行業龍頭

近年來，憑借著較為完整的3D打印產業生態鏈的優勢，鉑力特得到快速發展，經營業績穩步提升。2016年至2018年，鉑力特營業收入分別實現1.7億元、2.2億元、2.9億元，復合增長率達到32.37%；凈利潤分別為2874萬元、3587萬元和5799萬元，復合增長率達到42.06%。(見圖表1)

2019年上半年，鉑力特實現營業收入1.07億元，較上年同期增長38.15%，主要由于下游應用領域對金屬增材制造的需求持續保持旺盛增長趨勢，應用端呈現快速擴展態勢；上半年鉑力特凈虧損233萬元，主要是由于公司產業基地遷移、員工人數增多等使得成本大幅上升導致的。

目前，鉑力特已經發展成為國內最具產業化規模的金屬增材制造企業，業務覆蓋金屬增材制造全產業鏈，產品及服務廣泛應用于航空航天、工業機械、能源動力、科研院所、醫療研究、汽車制造、船舶制造及電子工業等領域。尤其在航空航天領域，2018年鉑力特來自于航空航天行業的收入占總收入的比重達到64.2%。鉑力特金屬3D打印定制化產品在國內航空航天增材制造金屬零部件產品市場占有率較高，公司主要客戶包括中航工業下屬單位、航天科工下屬單位、航天科技下屬單位、航發集團下屬單位、中國商飛、中國神華能源、中核集團下屬單位、中船重工下屬單位以及各類科研院校等。

3D打印相關服務是主流收入

從產品來看，鉑力特是一家專注于工業級金屬3D打印的企業，3D打印的相關收入始終是其主流。鉑力特生產的金屬增材制造設備產品產銷率十分亮眼。招股說明書顯示，2016年至2018年，鉑力特兩大類型設備產品(激光選區熔化成形設備和激光立體成形設備)的產銷率分別為88.89%、100%；87.8%、50%；74.07%、100%。

3D打印定制化產品服務、代理銷售設備及服務、3D打印設備三項業務構成公司主要收入來源，銷售收入占比在94%-95%左右。其中，2018年3D打印定制化產品服務收入占公司總收入的42.2%，代理銷售設備及服務收入占比為27.6%，3D打印設備銷售收入占比為25.0%。

自研能力較強但關鍵核心器件依賴國外品牌

鉑力特在工業級金屬3D打印產業化方面成就顯著。據招股說明書顯示，鉑力特自主研發十余個型號的增材制造設備，出貨量及市場占有率在國產金屬3D打印設備市場位居前列。2018年，鉑力特累計生產金屬增材制造設備164臺，其中已對外銷售66臺，自用71臺，且成功出口德國，其中S310型號設備通過空中客車公司認證，成為空客A330機型增材制造項目主要設備，也是唯一通過該認證的國產增材制造設備。同時，擁有各類金屬增材制造設備80多臺，是目前國內金屬3D打印設備裝機規模最大的企業。

但值得注意的是，目前國內工業級增材制造裝備核心器件嚴重依賴進口，如高光束質量激光器及光束整形系統、高品質電子槍及高速掃描系統、大功率激光掃描振鏡等嚴重依賴進口，鉑力特設備的部分核心器件對國外品牌存在一定的依賴性。

政府補助力度大

3D打印主業屬于國家重點扶持和發展的新興產業，在資源配套、產業政策扶持、上市政策方面優勢明顯。2016-2018年鉑力特計入當期損益的政府補助分別為736萬元、1256萬元和2455萬元。與此同時，公司及其參股公司陜西增材為高新技術企業，享受相應的稅收優惠，2016-2018年享受的企業所得稅優惠分別達到357萬元、317萬元、644萬元。

即2016-2018年鉑力特享受的政府補助和稅收優惠分別達到1094萬元、1573萬元、3100萬元，占各期凈利潤的比重分別高達38.08%、43.88%、53.46%，占比逐年提升。公司凈利潤明顯依賴政府補貼和稅收優惠，盈利能力有待商榷。

此外，2019年4月23日，西安高新區還發布了《關于進一步支持企業借助科創板等資本市場上市發展的若干政策》，鼓勵企業上市發展。鉑力特成功在科創板上市后，獲得政府上市獎勵金和經費配套合計2000萬元，且將于兩個月內一次性到賬。

對于上市后的規劃，鉑力特董事長兼總經理薛蕾表示，公司始終堅持以最終應用零件為牽引，圍繞金屬3D打印服務、設備、打印用原材料、零件創成設計與技術服務等構建完整的產業生態鏈。以市場需求為導向，持續加大研發投入，聚焦金屬3D打印主航道，實現讓金屬3D打印走進千萬家工廠的愿望，并進一步促進制造業的轉型升級，使鉑力特成為全球領先的增材技術解決方案提供商。