光伏行業在國內曾經處處受制于國外，經過這些年的發展，光伏行業已經有明顯領先國外的趨勢。

我們從光伏產業鏈的價值分布來查看下這個行業是否還有投資價值。

那么光伏產業鏈包括哪些環節？包括多晶硅料、硅棒硅片、電池片、電池組件、光伏電站。

硅料

對硅料來說，近十年其技術非常穩定，而新的流化床技術成熟度低難以產業化。生產硅料的設備現已完成了國產化。對設備使用來說，停線比持續生產損失更大，對保量要求更高。因為這些原因，導致硅料企業的毛利率從2018年的31%下降到18%，今年變成了15%。

在降成本的角度來看，硅料環節中，其成本最大份額為電費，也就是在低電價地區建設產能能降低成本，但降低的空間有限。

硅片

在技術變革上，2019年開始嘗試推廣大尺寸技術。其生產設備也已完成國產化，且是非必須持續生產的。因為技術的變革，其毛利率從2018年的17%提高到了31%。

對硅片來說，它有兩個降低成本的路徑，一個是自身降低成本，一個是幫下游降低成本。自身降低成本，有兩個方法，效率提升的連續直拉法和減薄厚度增加出片量。至于幫下游降低成本，可以通過大尺寸硅片來攤薄非硅成本。所以硅片有繼續降低成本的空間，同時新的技術可以促進度電成本進一步降低。

電池

在電池這個環節上，一般3-5年就會有一次技術更迭，目前主流的是單晶高效的PERC，而有潛在優勢但尚未成主流的新技術是TOPcon/HIT/IBC。在生產設備上，HIT/IBC尚未完成設備國產化，也就是還依賴國外的設備。其設備是非必須持續生產的。其毛利率從2018年的13%略微下降到2019年的12%。

電池要降低成本，關鍵在提升效率。而目前技術路線未定，核心設備成本高是主要障礙，所以其降低成本的根本路徑是新技術設備國產化。

電池組件

其全片和半片都已經成熟，疊瓦核心專利過期開始推廣。生產的設備比較簡單，也是非必須持續生產。其下游比較分散，對品牌特別看重，比較關注服務和質保。毛利率從2018年的13%略微下降到12%。而且其收款的賬期長，也就是應收賬款比較多。原因可能是下游電站審批選址建設的時間長造成的。

對電池組件來說，非硅成本為標準工業品，降價空間有限，所以只能依靠上游技術，以及半片、疊瓦等技術提升功率攤薄非硅成本。

站在整個行業來看，全球光伏平價市場已經到來，但光伏的新增量仍然可期。有投資機構預測這個行業是十年十倍，目前已有了五倍，剩下的空間已經不多，也就是現在介入，最多只有一倍的投資回報。對于光伏產業鏈上的企業，與硅片相關的企業仍有很大的投資價值。因為硅片目前的毛利率最高，且未來有更大降低成本的空間，成本降低，純利潤率更高。

一個未來有更大純利潤的企業，當然就有可能創造更大的價值，也具備更好的投資價值。