2021年1月-11月，國內(nèi)光伏新增裝機34.8GW，同比增長34.5%。考慮到2020年近半裝機發(fā)生在12月，2021年全年的增速將遠低于市場預期。中國光伏行業(yè)協(xié)會將全年裝機預測下調(diào)10GW，為45-55GW，即最差將同比下滑6.6%，最好將增長14%。

2021年是“十四五”的第一年。業(yè)內(nèi)此前預計，“十四五”光伏年均裝機介于70-90 GW之間。

2030年碳達峰、2060年碳中和的目標提出后，各界普遍認為光伏行業(yè)將迎來歷史性的黃金發(fā)展周期，但貫穿2021年全年的漲價潮造成了極端的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下大致分為硅料、硅片、電池片及組件四個制造環(huán)節(jié)，加上電站開發(fā)，共五個環(huán)節(jié)。

2021年開始后，硅料環(huán)節(jié)的量缺價高依次向硅片、電池片傳導，疊加玻璃、EVA膠膜、背板、邊框等輔材漲價，組件價格年內(nèi)一度被推回至三年前的2元/W，2020年為1.57元/W。過去十多年組件價格基本遵循單邊下行的邏輯，2021年的價格反轉(zhuǎn)抑制了下游電站的裝機意愿。

未來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡的生態(tài)仍將持續(xù)，保障供應鏈安全是所有企業(yè)的重要課題，價格波動大將導致履約率降低、行業(yè)信譽度受損。

基于對產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行預期，以及國內(nèi)巨大的項目儲備量，光伏行業(yè)協(xié)會預計2022年光伏新增裝機很可能超過75GW。其中，分布式光伏氣候漸成，市場初具規(guī)模。

在雙碳目標的刺激下，資本爭相加碼光伏，新一輪產(chǎn)能擴張已經(jīng)開啟，結(jié)構(gòu)性過剩和失衡仍然存在，甚至可能加劇，新老玩家廝殺之下，行業(yè)格局重構(gòu)勢所難免。

在制造端，硅料環(huán)節(jié)還有一年好光景，硅片環(huán)節(jié)的高利潤時代即將終結(jié)；在電站端，分布式電站成為主角，發(fā)展也將走向規(guī)范；在企業(yè)端，隆基通威雙雄爭霸，座次或?qū)⒏膶懀渌贤婕覄t將面對與新玩家的生死之爭。

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硅料還有一年好日子

2021年的漲價潮之下，光伏制造端四大環(huán)節(jié)冷熱不均。

1月-9月，硅料、硅片、電池片、組件價格漲幅分別為165%、62.6%、20%和10.8%。漲價潮源于硅料的量缺價高，而高度集中的硅片企業(yè)上半年也收獲了紅利，下半年因新產(chǎn)能釋放以及低價存貨用盡而利潤縮水；電池、組件端的成本轉(zhuǎn)嫁能力明顯更弱，利潤嚴重受損。

隨著新一輪產(chǎn)能競賽開啟，制造端的利潤分配將在2022年發(fā)生變化：硅料繼續(xù)躺賺，硅片競爭激烈，電池、組件利潤有望修復。

明年硅料供需整體仍將維持緊平衡，價格中樞下移，但該環(huán)節(jié)將依然保有較高利潤。2021年約58萬噸的硅料總供給基本匹配終端裝機需求；但相對于產(chǎn)能300多GW的硅片端而言就緊缺了，導致市場出現(xiàn)搶料、囤料、哄抬價格的現(xiàn)象。

盡管2021年硅料的高利潤已導致擴產(chǎn)，但由于進入門檻高和擴產(chǎn)周期長，明年其與硅片端的產(chǎn)能差距依然明顯。

硅業(yè)分會根據(jù)各主要企業(yè)的規(guī)劃進行初步統(tǒng)計，2022年底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能為85萬噸/年，考慮到海外產(chǎn)能供應，可滿足230GW的裝機需求。

據(jù)《財經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計與推算，2022年底僅Top5硅片企業(yè)就將新增約100GW產(chǎn)能，硅片總產(chǎn)能近500GW。

集邦咨詢綠能產(chǎn)業(yè)分析師鄒炎慧指出，考慮到產(chǎn)能釋放節(jié)奏，能耗雙控指標以及檢修等不確定性因素，2022年上半年硅料產(chǎn)能新增有限，疊加下游剛需，供需緊平衡，下半年供應緊張將得到有效緩解。

硅料價格方面，長城證券預計，硅料價格2022年上半年將平穩(wěn)下行，下半年或?qū)⒓铀傧滦校陜r格中樞或為15-20萬元/噸。

這一價格雖較2021年有所下降，但仍處于歷史絕對高位，龍頭廠商產(chǎn)能利用率、盈利水平也將繼續(xù)維持在高位。

受價格刺激，國內(nèi)幾乎所有的硅料龍頭都已拋出了不小的擴產(chǎn)計劃。一般來講，硅料項目的投產(chǎn)周期約18個月，產(chǎn)能釋放速度慢、產(chǎn)能彈性也小，開停車成本高昂。一旦終端開始調(diào)整，硅料環(huán)節(jié)將陷入被動。

硅業(yè)分會已就投資過熱做出警示，硅料短期供應持續(xù)緊張，未來2-3年產(chǎn)能將持續(xù)釋放，中長期或出現(xiàn)供大于求局面。

目前硅料企業(yè)宣布的規(guī)劃產(chǎn)能已超出300萬噸，可以滿足1200GW的裝機需求。考慮到龐大的在建產(chǎn)能，硅料企業(yè)的好日子很可能只剩下2022年。

2021年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格波動嚴重影響了行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，對此工信部、國家能源局相關(guān)負責人近期均做出表態(tài)，指出產(chǎn)業(yè)鏈供應穩(wěn)定、價格平穩(wěn)，既是全行業(yè)共同的期待，也符合全行業(yè)的共同利益。

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硅片高利潤時代告終

2022年硅片環(huán)節(jié)將品嘗產(chǎn)能超速擴張的苦果，成為競爭最激烈的環(huán)節(jié)，利潤和產(chǎn)業(yè)集中度均將下降，將告別長達五年的高利潤時代。

自2016年開始，單晶硅逐步取代多晶硅，技術(shù)代差帶來了持續(xù)的超額利潤，作為單晶老大的隆基股份（601012.SH）自然吃到了最大的一塊蛋糕，它與中環(huán)股份通過重磅擴產(chǎn)迅速形成了雙寡頭的壟斷格局；晶科能源、晶澳科技（002459.SZ）等傳統(tǒng)組件商不愿受制于人，也擴產(chǎn)硅片；同時也培育出了諸如上機數(shù)控、京運通等第三方硅片商，單晶硅片產(chǎn)能趨于飽和。

在雙碳目標的刺激下，高利潤、低門檻的硅片環(huán)節(jié)更加受到資本的青睞，超額利潤隨著產(chǎn)能的膨脹逐漸消弭，硅料漲價更是加速蠶食硅片利潤。2022年下半年，隨著硅料新增產(chǎn)能釋放，硅片端很可能會出現(xiàn)價格戰(zhàn)，屆時利潤會受到大幅擠壓，部分二、三線產(chǎn)能或退出市場。

頭部企業(yè)也不能高枕無憂，要利用自身規(guī)模、成本、技術(shù)、品牌優(yōu)勢保住盡可能多的市場份額。2021年底，隆基股份、中環(huán)股份（002129.SZ）雙寡頭對壘的火藥味漸濃，雙方已先后各自累計降價兩次。

硅片降價潮下，隆基、中環(huán)兩大巨頭的承壓能力或因一體化程度出現(xiàn)分化。截至2020年末，隆基硅片、電池、組件三端產(chǎn)能分別為85GW、30GW、50GW；中環(huán)主要為硅片、組件兩端，產(chǎn)能分別為為55GW、4GW。

隆基在硅片和組件端建立起的絕對優(yōu)勢，使得其可根據(jù)市場情況靈活調(diào)整硅片外售比例，從而實現(xiàn)利潤最大化。比如硅片行情差的時候，即可調(diào)高硅片自用比例，加工成組件產(chǎn)品對外銷售；反之亦然。

如此看來，一體化程度較低的中環(huán)可能在此輪降價潮中受傷更重，該公司也正在快馬加鞭加碼自身組件產(chǎn)能。據(jù)《財經(jīng)》了解，截至2021年底，中環(huán)硅片、組件產(chǎn)能將分別達85GW、11GW。

任何事情都有兩面性。硅業(yè)分會專家委員會副主任呂錦標對《財經(jīng)》記者表示，組件業(yè)務給隆基帶來的也不完全是利好，還有巨大的客戶壓力。

隆基在硅片建立起絕對優(yōu)勢后，進軍組件業(yè)務，與自己的客戶直接競爭訂單，且搶成老大，破壞了自身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。相比之下，中環(huán)的客戶基礎(chǔ)更為扎實，粘性更強，這是中環(huán)在硅片降價中擁有的優(yōu)勢。

除了價格，大尺寸化也是兩大頭部爭奪市場的重要抓手。一直以來，隆基、中環(huán)分別為182mm、210mm陣營的主要代表，涇渭分明。

但中環(huán)近期首次推出182mm、218.2mm兩種尺寸產(chǎn)品，兩種尺寸版型一致，但據(jù)稱218.2mm功率更高，這被外界解讀為中環(huán)搶奪隆基182mm市場蛋糕的重要信號，中環(huán)的“越界”行為預示2022年的硅片市場必有血戰(zhàn)一場。

隨著上游硅料、硅片價格的回調(diào)，以及下游強勁裝機需求的支撐，2022年電池片、組件環(huán)節(jié)的盈利能力將得到修復，不必再受夾板氣。

3

光伏制造將形成新競爭格局

按照上述推斷，2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈最痛苦的是嚴重過剩的硅片環(huán)節(jié)，其中以專業(yè)化硅片商最甚；最開心的仍是硅料企業(yè)，龍頭將獲利最大。

如果說隆基是因為抓住了單晶的超額利潤才成為光伏老大，那么通威股份（600438.SH）眼下也趕上了硅料的超額利潤期，盡管持續(xù)時間可能并不長。

2021年，得益于硅料的高價，通威迅速拉近與隆基的凈利潤差距。2022年硅料價格依然較高，通威作為龍頭獲利最大，而隆基的硅片利潤進一步收縮，通威有可能超越隆基，成為最賺錢的光伏公司。

2020年，協(xié)鑫在硅料和硅片環(huán)節(jié)的全球“第一”頭銜，各被通威和隆基奪取。目前在光伏制造端的四大環(huán)節(jié)中，隆基在硅片、組件兩端登頂，通威則在電池和硅料兩端登頂。

在體量和行業(yè)地位上，通威已與隆基相當，市場對通威這位“后起之秀”寄予厚望。“隆基市值雖處于高位，但硅片已經(jīng)沒有絕對優(yōu)勢，保持和突破的壓力加大。通威的硅料優(yōu)勢還可以保持，且在上升通道。”一位光伏企業(yè)前高管認為。

除了產(chǎn)能具備后發(fā)優(yōu)勢、沒有歷史包袱外，業(yè)內(nèi)有觀點認為在一體化布局模式上，通威也略比隆基技高一籌。兩者在戰(zhàn)略布局上存在共性：都是選擇先做強一兩個環(huán)節(jié)，再向產(chǎn)業(yè)鏈上或下擴展。

但在一體化的初期過程中，兩者選擇了自身一體化和尋求合作兩種不同的模式。

通威在保證硅料和電池絕對優(yōu)勢的前提下，通過與天合光能(688599.SH)、晶科能源等進行股權(quán)合作互補，來保障自身硅片的需求。

上述高管認為，當前光伏企業(yè)的融資能力大幅增強，但技術(shù)進步過快導致資產(chǎn)貶值也在加速。在這樣的背景下，垂直一體化是把雙刃劍，尤其是電池、硅料這兩個投入過大的環(huán)節(jié)，協(xié)同合作是很好的方式。

由于所涉產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)不一致，隆基與通威至今仍未“正面交鋒”過，外界也不常將它們放在一起比較。但是情況預計很快發(fā)生變化，通威今年已開始在硅片、組件布局自有產(chǎn)能，即將成為頭部中唯一制造端四大環(huán)節(jié)全覆蓋的企業(yè)。

隨著行業(yè)利潤的重構(gòu)，以及新玩家的涌入，2022年光伏行業(yè)的競爭格局也存在較大變數(shù)。

“如何提高自身體量和抗擊打能力值得思考，將來桃子熟了，市場也足夠大了，別到時候主角不是你了。”中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在12月中旬的年度大會上發(fā)出勸誡。

他認為，雙碳目標刺激下，越來越多的新入局者投資光伏制造端，這給傳統(tǒng)光伏企業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)，可能會讓產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生根本性變化。

跨界資本如此大規(guī)模地進入光伏制造端，為歷史首次。新進入者始終擁有后發(fā)優(yōu)勢，沒有核心競爭力的老玩家很可能輕易被財大氣粗的新人淘汰。

舉例來說，新玩家高景太陽能去年底宣布170億元投建50GW硅片項目，從正式簽約到試投產(chǎn)僅花了140天，項目速度刷新行業(yè)紀錄，2022年就將形成50GW產(chǎn)能。按照目前的規(guī)劃產(chǎn)能來看，屆時它很可能“空降”成為僅次于隆基、中環(huán)的第三大硅片商。

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分布式電站不再是配角

電站是光伏的下游環(huán)節(jié)。2022年，電站裝機結(jié)構(gòu)也將呈現(xiàn)新的特征。

光伏電站大致可分為集中式和分布式兩類，后者又細分為工商業(yè)和戶用。受益于“整縣推進”政策、一度電補貼3分錢政策的刺激，戶用裝機猛增；而集中式裝機因漲價而萎縮，2021年分布式裝機大概率創(chuàng)歷史新高，在總裝機中的占比也將歷史首超集中式。

2021年1月-10月，分布式裝機19GW，占同期總裝機約65%，其中戶用同比增長106%至13.6GW，為新增裝機的主要來源。

一直以來，分布式光伏市場因為分散、體量小而以民企開發(fā)為主。2021年6月國家能源局下發(fā)《關(guān)于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，明確整合資源實現(xiàn)集約開發(fā)，全國各地掀起分布式光伏的投資熱潮，31省共申報676個縣。

招商證券測算，全國分布式光伏潛在裝機空間超過500GW。這引起了國家電投、國家能源集團、華能集團等央企，以及地方國企的濃厚興趣，與正泰、天合光能、晶科等民企一同“跑馬圈地”。

但由于部分地方政府和企業(yè)對政策認識不到位，缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，導致實操中亂象頻發(fā)，國內(nèi)多縣、市開始暫緩甚至暫停相關(guān)項目備案及電網(wǎng)接入審批。12月中旬，國家能源局新能源司副司長任育之指出，下一步將開展分布式光伏監(jiān)測評估、加強指導，規(guī)范有序推進。

除了前景廣闊的分布式市場，國內(nèi)光伏發(fā)電項目儲備規(guī)模也非常雄厚。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前國內(nèi)已公布合計超過60GW的大基地項目規(guī)模，19個省（區(qū)、市）共計約89.28 GW的光伏電站配置規(guī)模。

基于此，疊加產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行預期，中國光伏行業(yè)協(xié)會預測2022年光伏新增裝機將在75GW以上。